新興市場債 抗通膨優選

資料來源：【2008/06/29經濟日報】

通膨肆虐，經濟成長率仍高過物價飛漲速度的新興市場，成了此刻最值得注目的抗通膨概念投資標的，特別是巴西、墨西哥和波蘭等新興市場債券，拜資本帳良好，且名目與實質利率雙高等優勢，可望以強勁的基本面轉機題材，力克當今全球金融市場的動盪情勢，成為今年度投資人穩中求勝的最佳選擇。

究竟新興市場能否與成熟市場表現脫鉤？全球最大的債券基金PIMCO指出，本次新興市場的經濟循環與前幾次最大的不同之處，便是新興市場全體的經濟成長不再是仰賴外部資本流入所堆砌而成。即便美國經濟成長放緩，新興市場當前更加穩定的內部金融環境，可望幫助新興經濟體可以維繫住高速經濟成長。值得注意的是，並非所有的新興市場債券今年度都具備強勁的成長潛力，例如經濟基本面較弱勢而且需要融通外部資金的匈牙利、羅馬尼亞和土耳其等國，另一方面，巴西、墨西哥和波蘭的當地政府債券投資則極具吸引力，因為這些國家擁有相對較高的名目利率與實質利率。

PIMCO基金表示，新興經濟體的基本面已更加強勁，它們的外部債務負擔減少、有更高的外匯準備、體質強化的國內企業，以及更低的通貨膨脹率。政府負債減少不但同時降低新興市場經濟體的脆弱程度，而且也讓民間私人企業產生投資上的吸金效應。新興經濟體此番出現一個具持久性的消費者信貸熱潮，目前正在經歷本波循環的早期階段，例如持續成長的中國、墨西哥、俄羅斯等國貸款市場，或者是巴西汽車借款市場的驚人成長率。

另新興市場許多國家的薪資仍然低廉，暗示著新興市場勞工階級和消費者的薪資收入增加的現況在未來將持續下去。PIMCO基金表示，長遠發展的角度研判，新興市場勞動階層的薪資可能會趨於與發展中國家水準達到一致的水平。當這樣的現象發生了以後，擁有大量人口的國家將會變成全球需求的最大宗來源，也因此，新興市場經濟體可望與成熟經濟體產生「脫鉤」的現象。
新興市場投資機會所以誘人，在於那些擁有健康外部資本帳的新興市場國家，因為其國內需求持續出現強勁成長，不得不使用快速貨幣升值辦法來對抗通膨壓力。