如果海會說話 如果風愛上砂
PIMCO 來了
你也可以買得到
2008年9月26日 星期五
國境之南
國境之南 詞：嚴云農
如果海 會說話 如果風 愛上砂
如果 有些想念遺忘在漫長的長假
我會聆 聽浪花 讓風吹過頭髮
任記憶裡 的愛情 在時間潮汐裡喧嘩
非得等春天遠了 夏天才近了
我是在回首時 終於懂得
當陽光 再次 回到那 飄著雨的 國境之南
我會試著把 那一年的故事 再接下去說完
當陽光 再次 離開那 太晴朗的 國境之南
妳會不會把 妳曾帶走的 愛 在告別前用微 笑全歸還
海很藍 星光 燦爛 我仍空著我的臂彎
天很寬 在我獨自唱歌的夜晚
請原諒我的愛 訴說的太緩慢
當陽光再次 回到那 飄著雨的 國境之南
我會試著把 那一年的故事 再接下去說完
當陽光再次 離開那 太晴朗的 國境之南
妳會不會把 妳曾帶走的愛 在告別前用微 笑全歸還
如果 有些想念遺忘在漫長的長假
我會聆 聽浪花 讓風吹過頭髮
任記憶裡 的愛情 在時間潮汐裡喧嘩
非得等春天遠了 夏天才近了
我是在回首時 終於懂得
當陽光 再次 回到那 飄著雨的 國境之南
我會試著把 那一年的故事 再接下去說完
當陽光 再次 離開那 太晴朗的 國境之南
妳會不會把 妳曾帶走的 愛 在告別前用微 笑全歸還
海很藍 星光 燦爛 我仍空著我的臂彎
天很寬 在我獨自唱歌的夜晚
請原諒我的愛 訴說的太緩慢
當陽光再次 回到那 飄著雨的 國境之南
我會試著把 那一年的故事 再接下去說完
當陽光再次 離開那 太晴朗的 國境之南
妳會不會把 妳曾帶走的愛 在告別前用微 笑全歸還
2008年9月17日 星期三
關於目前報載雷曼兄弟、AIG、美林集團等公司之財務困境相關新聞
Dear:
說明日期：97年9月16日
背景說明：關於目前報載雷曼兄弟、AIG、美林集團等公司之財務困境相關新聞之後續影響處理。
說明內容：本公司銷售之結構型債券，無以雷曼兄弟、AIG 或美林集團發行或保證者。
另，本公司銷售之結構型債券，若以雷曼兄弟、AIG 或美林集團為連結標的之一者，皆為目標贖回及鎖高配息之結構型債券，除配息外，滿期保本率皆為投入本金之100%。當連結標的營運狀況出現問題時，其股價下跌，此將影響結構型債券之次級市場報價及未來之配息金額，並導致目標贖回提前出場之機率降低，但保戶若持有結構型債券到滿期時，該債券發行機構仍可保證領回原始投資本金。
如您對以上內容有任何疑問，請直接與安聯人壽壽險顧問聯絡。
說明日期：97年9月16日
背景說明：關於目前報載雷曼兄弟、AIG、美林集團等公司之財務困境相關新聞之後續影響處理。
說明內容：本公司銷售之結構型債券，無以雷曼兄弟、AIG 或美林集團發行或保證者。
另，本公司銷售之結構型債券，若以雷曼兄弟、AIG 或美林集團為連結標的之一者，皆為目標贖回及鎖高配息之結構型債券，除配息外，滿期保本率皆為投入本金之100%。當連結標的營運狀況出現問題時，其股價下跌，此將影響結構型債券之次級市場報價及未來之配息金額，並導致目標贖回提前出場之機率降低，但保戶若持有結構型債券到滿期時，該債券發行機構仍可保證領回原始投資本金。
如您對以上內容有任何疑問，請直接與安聯人壽壽險顧問聯絡。
彭博：AIG兩日前 拒絕德國安聯的投資建議
2008年9月15日 星期一
美震撼彈連3爆 全球10銀行700億美元應戰
更新日期:2008/09/15 17:00 編譯朱小明/綜合報導
美國金融界在14日面臨空前震盪，一天之內連爆三顆震撼彈，先後傳出雷曼兄弟公司申請破產、美林公司將被併購，以及全球最大保險商美國國際集團 (AIG)也計畫大舉拋售資產。信貸危機已撼動美國金融體系的核心，美國聯邦準備理事宣布將增加緊急貸款計畫，全球十家商業和投資銀行也宣布成立700億美元基金，協助紓緩信貸緊縮問題。
太平洋投資管理公司(PIMCO)投資總監葛羅斯(GROSS)指出，如果雷曼兄弟破產，將有「立即引發海嘯」的危險。華爾街及華府當局面對13個月來的信貸危機和房市崩盤後，已準備接受又一震撼。
而在雷曼兄弟可能破產的消息傳出之際，CNBC電視台報導，美國銀行和美國第三大投資銀行美林證券公司達成協定，以每股29美元、總價500億美元的交易額收購美林。
另外，華爾街日報也披露，AIG將出清資產；據了解，AIG在過去一年因風險投資而提列巨額虧損，計畫15日提出重組計畫，可能包括出售飛機租賃業務的主要資產和其他控股。
市場正面臨數十年來最險惡的交易環境，包括美國銀行、巴克萊銀行、花旗集團、瑞士信貸、德意志銀行、高盛證券、摩根大通、美林證券、摩根史丹利和UBS等十家銀行14日發表聯合聲明宣布，各出資10億美元，成立「抵押借貸機構」，以應對雷曼兄弟一旦倒閉帶來的衝擊，幫助加強全球證券市場和債市的流動性，減低動盪及其他挑戰的影響。
聲明表示，這項行動是在反應「當前極端市場環境」。十家銀行決心密切合作，並和美國財政部、聯準會、美國證交所、各國政府和監管機構密切合作，以增加資本市場和銀行系統的流動性和保險系數。
聯準會則宣布擴大對銀行直接貸款擔保品範圍，將股票等更多種類的證券納入貸款抵押品行列。聯準會主席柏南克表示，這項措施，加上民間部門的強力承諾，旨在緩解市場潛在風險和動盪。
美國金融界在14日面臨空前震盪，一天之內連爆三顆震撼彈，先後傳出雷曼兄弟公司申請破產、美林公司將被併購，以及全球最大保險商美國國際集團 (AIG)也計畫大舉拋售資產。信貸危機已撼動美國金融體系的核心，美國聯邦準備理事宣布將增加緊急貸款計畫，全球十家商業和投資銀行也宣布成立700億美元基金，協助紓緩信貸緊縮問題。
太平洋投資管理公司(PIMCO)投資總監葛羅斯(GROSS)指出，如果雷曼兄弟破產，將有「立即引發海嘯」的危險。華爾街及華府當局面對13個月來的信貸危機和房市崩盤後，已準備接受又一震撼。
而在雷曼兄弟可能破產的消息傳出之際，CNBC電視台報導，美國銀行和美國第三大投資銀行美林證券公司達成協定，以每股29美元、總價500億美元的交易額收購美林。
另外，華爾街日報也披露，AIG將出清資產；據了解，AIG在過去一年因風險投資而提列巨額虧損，計畫15日提出重組計畫，可能包括出售飛機租賃業務的主要資產和其他控股。
市場正面臨數十年來最險惡的交易環境，包括美國銀行、巴克萊銀行、花旗集團、瑞士信貸、德意志銀行、高盛證券、摩根大通、美林證券、摩根史丹利和UBS等十家銀行14日發表聯合聲明宣布，各出資10億美元，成立「抵押借貸機構」，以應對雷曼兄弟一旦倒閉帶來的衝擊，幫助加強全球證券市場和債市的流動性，減低動盪及其他挑戰的影響。
聲明表示，這項行動是在反應「當前極端市場環境」。十家銀行決心密切合作，並和美國財政部、聯準會、美國證交所、各國政府和監管機構密切合作，以增加資本市場和銀行系統的流動性和保險系數。
聯準會則宣布擴大對銀行直接貸款擔保品範圍，將股票等更多種類的證券納入貸款抵押品行列。聯準會主席柏南克表示，這項措施，加上民間部門的強力承諾，旨在緩解市場潛在風險和動盪。
2008年9月2日 星期二
壽險業RBC不及格 再添七家
資料來源：【2008/09/01 經濟日報】
今年上半年的匯兌損失與股市下挫，嚴重影響保險公司的資本適足率（RBC）。依據昨（29）日各公司公布資料，除了去年底資本適足率就不到法定標準的幸福、國寶、國華、興農等四家壽險公司之外，今年「不及格」名單增加了南山、富邦、台灣、遠雄、宏泰、保誠、全球等七家壽險公司，這項統計還不包括外商保險公司在台分公司。除非下半年可好轉，否則上述公司必須辦理增資以強化財務結構。
金管會要求，在8月底前，壽險業者必須公布6月底的資本適足率，分成「300%以上」、「200%~300%」、「200%以下」三個級距來公布。
依據各公司網站上公布的資料，第一英傑華人壽一家還有300%以上，是上半年整體壽險業（不包括外商壽險在台分公司）唯一一家RBC還可以撐在300%的公司。
本土壽險業龍頭-國泰、新光，則在200%至300%的水準。富邦、台壽保、遠雄、宏泰等4家公司從原本的安全區跌到200%以下。富邦人壽內部估計年底前將辦理約50億元增資，台灣人壽8月上旬董事會已通過將發行2億股現金增資新股，以其近期股價水準來看，估計今年增資總金額應也在50億元上下。
外商的部分，ING安泰、安聯、大都會、紐約、保德信、三商美邦等均在200%至300%的正常水準，南山、全球、保誠均跌破200%，當中又以全球人壽的變動最大，去年底還在300%以上，今年上半年已不足200%。
壽險業者今年以來面臨嚴峻的經營環境，國壽、新壽等二大壽險公司今年上半年已先後辦理150億、100億元的現金增資。外商壽險子公司方面，包括南山、國際紐約、大都會、美商安達保險等均已辦理過增資，以提升RBC，當中以南山的115億元規模最大，大都會國際人壽增資6.6億元、國際紐約人壽增資8.75億元。
對於南山等外商公司的RBC轉差，壽險業者表示，除次貸風暴因素外，多數外商保險公司將大多數資產組合都放在備供出售項下，是導致其財報大起大落的原因之一，連帶也影響了RBC的穩定性。
今年上半年的匯兌損失與股市下挫，嚴重影響保險公司的資本適足率（RBC）。依據昨（29）日各公司公布資料，除了去年底資本適足率就不到法定標準的幸福、國寶、國華、興農等四家壽險公司之外，今年「不及格」名單增加了南山、富邦、台灣、遠雄、宏泰、保誠、全球等七家壽險公司，這項統計還不包括外商保險公司在台分公司。除非下半年可好轉，否則上述公司必須辦理增資以強化財務結構。
金管會要求，在8月底前，壽險業者必須公布6月底的資本適足率，分成「300%以上」、「200%~300%」、「200%以下」三個級距來公布。
依據各公司網站上公布的資料，第一英傑華人壽一家還有300%以上，是上半年整體壽險業（不包括外商壽險在台分公司）唯一一家RBC還可以撐在300%的公司。
本土壽險業龍頭-國泰、新光，則在200%至300%的水準。富邦、台壽保、遠雄、宏泰等4家公司從原本的安全區跌到200%以下。富邦人壽內部估計年底前將辦理約50億元增資，台灣人壽8月上旬董事會已通過將發行2億股現金增資新股，以其近期股價水準來看，估計今年增資總金額應也在50億元上下。
外商的部分，ING安泰、安聯、大都會、紐約、保德信、三商美邦等均在200%至300%的正常水準，南山、全球、保誠均跌破200%，當中又以全球人壽的變動最大，去年底還在300%以上，今年上半年已不足200%。
壽險業者今年以來面臨嚴峻的經營環境，國壽、新壽等二大壽險公司今年上半年已先後辦理150億、100億元的現金增資。外商壽險子公司方面，包括南山、國際紐約、大都會、美商安達保險等均已辦理過增資，以提升RBC，當中以南山的115億元規模最大，大都會國際人壽增資6.6億元、國際紐約人壽增資8.75億元。
對於南山等外商公司的RBC轉差，壽險業者表示，除次貸風暴因素外，多數外商保險公司將大多數資產組合都放在備供出售項下，是導致其財報大起大落的原因之一，連帶也影響了RBC的穩定性。
2008年8月31日 星期日
無理賠上限醫療險 重出江湖 !!
日期:2008/08/25 10:00 【工商時報 魏喬怡／台北報導】
去年8月時，無理賠上限醫療險颳起一陣下架風，如今事隔一年，市場上又開始悄悄有公司推出無理賠上限醫療險保單，下半年可望又會再度吹起一陣「上架風」，只是消費者要注意，這批保單的保費有可能隨理賠率升高，而每年愈繳愈貴！
據金管會的規定，保險公司只是要有「風險控管措施」、「保費調整機制」或「有給付限額」，且說明核保政策、風險控管措施及銷售必要性，就能推出無理賠上限的醫療險、防癌險。
目前市面上有二張具有「保費調整機制」的無理賠上限醫療險，一張是安泰人壽防癌終身健康保險附約（PCC），另一張則是遠雄人壽的終身醫療險，這二張的保費未來都可隨著理賠率的增加、減少來調整。
ING安泰人壽表示，安泰人壽防癌終身健康保險附約是屬於「可調式平準保費」的保單，因此可以理賠無上限。不過，也因為有這個機制，所以針對已販售的全體有效保單，保險公司保有調整費率的權利，費率調整則依據「實際理賠經驗」計算，經主管機關核准，並自公告3個月後之第一個保單週年日開始適用，並適用於所有首、續期之本附約有效保單。
事實上，過去有些醫療險保單本來就有保費調漲機制，像是民國93年核准的「安泰人壽新健康醫療費用定額給付健康保險附約」，就在保單條款中明訂保留保費調漲的權利，每5年會視理賠的狀況來定期調整保費，如果理賠率高，保費就會被調漲。
不過，壽險業者指出，消費者在買無理賠上限醫療險時要有認知，未來保費會隨著理賠率的增加而提高，否則到時發現保費愈繳愈貴，恐會有糾紛！
另外，三商美邦人壽商品部協理浦中敏則指出，在無理賠上限醫療險停售後，醫療險就分為「帳戶型終身醫療險」及「倍數型醫療險」。由於倍數型醫療險雖然有理賠上限，但因不含壽險性質，也就是沒有身故保障，保費其實比帳戶型終身醫療險便宜許多！
去年8月時，無理賠上限醫療險颳起一陣下架風，如今事隔一年，市場上又開始悄悄有公司推出無理賠上限醫療險保單，下半年可望又會再度吹起一陣「上架風」，只是消費者要注意，這批保單的保費有可能隨理賠率升高，而每年愈繳愈貴！
據金管會的規定，保險公司只是要有「風險控管措施」、「保費調整機制」或「有給付限額」，且說明核保政策、風險控管措施及銷售必要性，就能推出無理賠上限的醫療險、防癌險。
目前市面上有二張具有「保費調整機制」的無理賠上限醫療險，一張是安泰人壽防癌終身健康保險附約（PCC），另一張則是遠雄人壽的終身醫療險，這二張的保費未來都可隨著理賠率的增加、減少來調整。
ING安泰人壽表示，安泰人壽防癌終身健康保險附約是屬於「可調式平準保費」的保單，因此可以理賠無上限。不過，也因為有這個機制，所以針對已販售的全體有效保單，保險公司保有調整費率的權利，費率調整則依據「實際理賠經驗」計算，經主管機關核准，並自公告3個月後之第一個保單週年日開始適用，並適用於所有首、續期之本附約有效保單。
事實上，過去有些醫療險保單本來就有保費調漲機制，像是民國93年核准的「安泰人壽新健康醫療費用定額給付健康保險附約」，就在保單條款中明訂保留保費調漲的權利，每5年會視理賠的狀況來定期調整保費，如果理賠率高，保費就會被調漲。
不過，壽險業者指出，消費者在買無理賠上限醫療險時要有認知，未來保費會隨著理賠率的增加而提高，否則到時發現保費愈繳愈貴，恐會有糾紛！
另外，三商美邦人壽商品部協理浦中敏則指出，在無理賠上限醫療險停售後，醫療險就分為「帳戶型終身醫療險」及「倍數型醫療險」。由於倍數型醫療險雖然有理賠上限，但因不含壽險性質，也就是沒有身故保障，保費其實比帳戶型終身醫療險便宜許多！
2008年8月12日 星期二
最低稅負獵漏 一人補稅1,400萬
更新日期:2008/08/13 06:18
一位住在台北市大安區的科技公司大股東，去年申報最低稅負時，因為漏報超過7,000萬元的證券交易所得，遭國稅局查獲，一口氣補了約1,400萬元的稅。官員說，這應該是最低稅負去年首度申報以來，補稅金額最高的案件。
為了讓有錢人多少繳一點稅，財政部從95年度起開徵最低稅負，96年5月第一次申報，把部分保險給付、有價證券交易所得、非現金捐贈和員工分紅配股時價超過面額的差額這四類所得納入最低稅負，稅率20%。
國稅局官員說，先前查核最低稅負申報情況時，發現一名住在北市大安區的未上市科技公司大股東，申報證券交易所得時，交易股數達25萬股，每股成交價約300元，交易金額高達7,500萬元，但這位科技人鑽稅法漏洞，佯稱無法取得股票原始成本，只根據稅法規定的成交價格兩成計算證券交易所得。
官員表示，這名納稅人去年報稅時，針對這筆證券交易所得，只繳了300萬元的最低稅負（75,000,000X20%X20%），但國稅局深入追查，調出證交稅繳款書等資料，查到這名納稅人分到的25萬股都是公司辦理現金增資取得的，也就是說，他的取得成本每股只有面額10元，以每股交易價格300元來算，每股漏報290元所得。
由於這名科技人交易股數多達25萬股，國稅局重新核算補繳稅款，高達1,400萬元（290X250,000X20%）。官員也說，大安區有三、四件漏報證券交易所得的案件，但以補稅金額來算，這件案子應該是全國補稅金額最高的。
但財稅官員說，這名納稅人是去年漏報，去年因為首度開徵，所以漏報只補稅、不罰款。
本則新聞由聯合新聞網提供 2008/08/13
一位住在台北市大安區的科技公司大股東，去年申報最低稅負時，因為漏報超過7,000萬元的證券交易所得，遭國稅局查獲，一口氣補了約1,400萬元的稅。官員說，這應該是最低稅負去年首度申報以來，補稅金額最高的案件。
為了讓有錢人多少繳一點稅，財政部從95年度起開徵最低稅負，96年5月第一次申報，把部分保險給付、有價證券交易所得、非現金捐贈和員工分紅配股時價超過面額的差額這四類所得納入最低稅負，稅率20%。
國稅局官員說，先前查核最低稅負申報情況時，發現一名住在北市大安區的未上市科技公司大股東，申報證券交易所得時，交易股數達25萬股，每股成交價約300元，交易金額高達7,500萬元，但這位科技人鑽稅法漏洞，佯稱無法取得股票原始成本，只根據稅法規定的成交價格兩成計算證券交易所得。
官員表示，這名納稅人去年報稅時，針對這筆證券交易所得，只繳了300萬元的最低稅負（75,000,000X20%X20%），但國稅局深入追查，調出證交稅繳款書等資料，查到這名納稅人分到的25萬股都是公司辦理現金增資取得的，也就是說，他的取得成本每股只有面額10元，以每股交易價格300元來算，每股漏報290元所得。
由於這名科技人交易股數多達25萬股，國稅局重新核算補繳稅款，高達1,400萬元（290X250,000X20%）。官員也說，大安區有三、四件漏報證券交易所得的案件，但以補稅金額來算，這件案子應該是全國補稅金額最高的。
但財稅官員說，這名納稅人是去年漏報，去年因為首度開徵，所以漏報只補稅、不罰款。
本則新聞由聯合新聞網提供 2008/08/13
2008年8月4日 星期一
PIMCO總回報基金 老美超愛
資料來源：【2008/07/29 經濟日報】 http://www.allianz.com.tw/fund/fund0.asp?pd=diamondchoice&tcode=USDBO0380雖然全球股市大幅動盪，但有些基金反而更受投資人歡迎，仍然持續吸引資金流入。今年上半年，太平洋投資管理（PIMCO）總回報基金、貝萊德環球資產配置基金名列美國十大熱賣基金。
美國基金評鑑公司晨星（Morningstar）統計上半年十大暢銷基金，分析師凱內爾（Russel Kinnel）提醒投資人，這些基金在市場下跌時表現優於同類型基金，但不代表不會跌。
以淨流入金額來說，最暢銷的基金是PIMCO總回報基金機構類別，上半年淨吸金140億美元，等於資產規模增加13%。這檔美國註冊的基金是全球規模最大的債券型基金，操盤人是素有「債券天王」之稱的葛洛斯（Bill Gross）。台灣則於今年引進愛爾蘭註冊的同一檔基金「境外版」，由德盛安聯投信擔任總代理。
凱內爾指出，葛洛斯與團隊很早就警告美國房地產泡沫將破滅，美國會降息。雖然葛洛斯也會犯錯，但這檔基金仍然值得長期持有。
另一檔台灣引進且同樣熱賣的是貝萊德環球資產配置基金，上半年在美國淨吸金62億美元，等於資產規模增加26%，台灣引進的是在盧森堡註冊的「境外版」基金。
貝萊德環球資產配置基金經理人施達文（Dennis Stattman）年初就賣掉小型股與一些金融股，凱內爾說，施達文操盤這檔基金已將近20年，讓投資人有信心。
其他八檔熱賣基金都沒有引進台灣，主要為先鋒（Vanguard）與美國基金（American Funds）旗下的基金，今年上半年淨流入金額介於40億美元到90億美元間，包括股票型基金、債券型基金、資產配置基金、全球股票基金等。
凱內爾說，像先鋒這類的指數型基金，表現緊貼大盤，在空頭市場時基金績效不致於跌到倒數四分之一。美國基金系列研究紮實，空頭時有下檔保護，多頭時獲利也不錯，值得投資人考慮。
2008年7月30日 星期三
投保逾二年 保險公司不能解約
資料來源： 【2008/07/31 經濟日報】小林（化名）媽媽在88年12月，跟一家保險公司投保定期壽險，小林媽媽一度因欠繳保險費導致保單停效，到了90年2月又復效。
小林媽媽在91年3月因腦梗塞死亡，小林跟保險公司申請保險金時，保險公司卻以存證信函通知解除契約，並拒絕給付保險金。
保險公司認為，小林媽媽從86年5月開始就在醫院因「糖尿病、高血壓」等疾病就醫，但在投保時跟申請保單復效時，對保險公司健康狀況及保險契約復效申請書等書面詢問，都沒有據實告知。
保險公司主張，小林媽媽未依保險法第64條規定盡告知義務，且未依復效時的特約條款據實告知，隱匿病情，影響保險公司的危險評估，因此依保險法第68條規定，保險公司可以解除契約。
小林則認為，保險公司主張不理賠的原因是小林媽媽在投保前已患有糖尿病、高血壓。但保險法跟保單條款都明文規定，「契約訂立後經過兩年，就算有可以解除的原因，也不能解除契約」，小林媽媽是在88年12月投保，到91年3月死亡，已超過兩年，保險公司應負理賠責任。
對於保險公司的主張，小林無法接受，於是向保險事業發展中心申訴。
保發中心調處認為，保險公司在契約訂立時，應就整個保險期間所承擔的風險評估，因此小林媽媽申請復效時，就算有不實告知情事，應不影響保險公司對危險的估計，保險公司就算透過特約條款方式，要求小林媽媽在申請復效時應據實告知，在法理上恐怕也有疑義，無法依保險法第68條解除契約。
而且，保險法規定契約訂立後經過兩年，就算有可以解除的原因，也不能解除契約。小林媽媽投保的保單，從契約訂立到事故發生已逾二年，因此保險公司縱使主張小林媽媽違背據實說明義務，要行使解約權，依法恐怕也失去依據，因此建議保險公司應給付保險金給小林。
像小林這種情況，可以提醒保戶注意，實際在85年5月間，主管機關曾發函規定，保險法第64條有關告知義務，是指契約訂立時保險公司既然在契約訂立時已作過危險評估，告知義務就不適用於契約成立後的復效。換言之，申請保單復效時，保險公司可以詢問被保險人健康情況，但不能做為解除契約的依據。
2008年7月24日 星期四
金鑽精選 ==> 台灣 中央銀行，存放了600億台幣在這裡！
台灣中央銀行，存放了600億台幣在這裡！亞洲十國( 中、台、澳門、新、馬、印、泰、菲、巴 )中央銀行共有5,490億台幣，存放在這裡！
世界銀行及財星五百大企業( AT&T、TOYOTA、Johnson & Johnson、摩根大通、雷曼兄弟、惠普電腦、雀巢、輝瑞藥廠、聯合利華、J.C Penny百貨 )，也將資金存放在這裡！
全球高達8,120億美元的資產(超越台灣外匯存底近三倍)，也放在這裡！
⊙ PIMCO準確掌握全球經濟大勢~~~ 1998年預示俄羅斯金融危機，
1999年率先揭露全球科技股泡沫化風險，
2006年起更領先市場因應次級房貸風暴來襲，
唯一三度榮獲「Morningstar 最佳固定收益資產管理人」大獎肯定。
⊙ PIMCO陣容堅強的菁英團隊 ~~~ 包括創辦人比爾‧葛洛斯﹙Bill Gross﹚，
聯準會觀察家之稱的Paul McCulley，
前哈佛大學基金經理人Mhamed El-Erian，前聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan) 。
⊙ PIMCO於2000年加入德盛安聯資產管理集團，成為德盛安聯五大投資平台之一。
⊙「PIMCO總回報債券基金」(Total Return Bond Fund)~旗艦基金，
由比爾‧葛洛斯擔任經理人，成立迄今超過30年，基金規模逾一千億美元，
是全球最大的債券型基金，穩定年平均報酬 8.6%以上。
資料來源：中央銀行統計，截至2008年3月31日我國外匯存底達2868億美元。
現在è 您的資金，可以不要再承受高風險，也可以抗通膨、穩定獲利，
您的資金，也可以存在 PIMCO ！
安聯人壽 金鑽精選平台 ==> 每個月少少的2000元也可以 ！
2008年7月23日 星期三
寶平安保險(EPA)
天有不測風雲 人生意外難免 意外發生時讓 寶平安 助您安然度過
商品特色
商品特色
1.兼具意外險與養老險的雙重保障 被保險人在保險有效期間內因意外傷害事故而身故者，本公司除給付「意外傷害身故保險金」外，另再給付實際所繳保險費總和。
2.意外傷害殘廢保險金的給付被保險人於保險有效期間內因意外傷害事故致成殘廢，本公司給付「意外傷害殘廢保險金」。
3.滿期保險金的給付 保險期間屆滿時仍有效且被保險人仍生存者，本公司依下列金額給付「滿期保險金」。 甲型：為實際所繳保險費100%。
4.返還所繳保險費總和 被保險人於保險有效期間內身故或致成各項全殘廢程度之一者，本契約效力即行終止，本公司返還實際所繳保險費總和予要保人。
5.重大燒燙傷保險金給付被保險人於保險期間內遭受意外傷害事故，致成重大燒燙傷，本公司按保險金額的百分之二十五給付「燒燙傷保險金」。
5.重大燒燙傷保險金給付被保險人於保險期間內遭受意外傷害事故，致成重大燒燙傷，本公司按保險金額的百分之二十五給付「燒燙傷保險金」。
6.意外一至六級殘廢扶助保險金被保險人於保險有效時間內因意外傷害事故致成一至六級殘廢程度之一，且至診斷確定日仍生存者，自意外殘廢診斷確定日之翌年起，於每年意外殘廢診斷確定週年日，本公司按殘廢程度給付「意外一至六級殘廢扶助保險金」給付十年
殘廢程度 給付金額
一級殘廢 保險金額的12%
二級殘廢 保險金額的10.8%
三級殘廢 保險金額的9.6%
四級殘廢 保險金額的8.4%
五級殘廢 保險金額的7.2%
六級殘廢 保險金額的6%
7.特定事故身故保險金被保險人於保險有效期間內遭受約定的特定事故致成死亡者，本公司按保險金額給付特定事故身故保險金。
殘廢程度 給付金額
一級殘廢 保險金額的12%
二級殘廢 保險金額的10.8%
三級殘廢 保險金額的9.6%
四級殘廢 保險金額的8.4%
五級殘廢 保險金額的7.2%
六級殘廢 保險金額的6%
7.特定事故身故保險金被保險人於保險有效期間內遭受約定的特定事故致成死亡者，本公司按保險金額給付特定事故身故保險金。
●「特定事故」係指下列特定情況所造成之事故：
一、乘坐於合法經營且行駛於固定路線的公共汽車、客運、火車、捷運、遊艇、或渡輪內為乘客時。
二、遭受合法經營且行駛於固定路線的公共汽車、客運、火車、捷運、遊艇、或渡輪撞擊。
三、乘坐一般載客用電梯（不含礦場及任何營建工地升降機）時。
四、在起火之戲院、旅館或其他公共建築物內，遭受火災事故，且被保險人於火災發生前已在該建築物內。
五、以乘客身份搭乘商業性定期班次航空器時。
六、於地面上遭航空器墜落。
七、以遊客身份於合法經營遊樂場內，乘坐於該遊樂場通過主管機關核准運作之遊樂設施時。
八、遭受風災、水災、地震、雷擊、冰雹之大自然災害。
前項第八款所稱「風災」係指颱風、颶風、龍捲風、落山風、暴風雪等大自然因素所致之災害。
8.特定事故殘廢保險金的給付被保險人於保險有效期間內遭受約定的特定事故，致成本契約條款之「殘廢程度與保險金給付表」中所列殘廢程度之一者，給付特定事故殘廢保險金，其金額按該表所列之給付比例計算。被保險人因同一特定事故致成本契約條款之「殘廢程度與保險金給付表」中所列二項以上殘廢程度時，本公司給付各該項特定事故殘廢保險金之和，最高以保險金額為限。但不同殘廢項目屬於同一手或同一足時，僅給付一項殘廢保險金；若殘廢項目所屬殘廢等級不同時，給付較嚴重項目的特定事故殘廢保險金。
2008年7月18日 星期五
國民年金今過關 97/10/1上路
更新日期:2008/07/18 07:40 記者李祖舜、林河名台北報導
立法院峰迴路轉，除了昨天三讀通過勞保年金制修正案外，預定今天再通過國民年金法修正案，並於十月一日如期上路。屆時，全民都可納入保險，進入全民保險時代，所有身分的國民未來都可根據不同保險領取退休金。
朝野協商原本要延到下會期才處理國民年金法修正草案，引起行政院嚴重關切，立法院昨天再度朝野協商，出現戲劇化大逆轉，提前到今天對決。預料今天院會將順利通過行政院版修正草案，確定農保與國民年金脫勾。
目前軍公教及勞工、農民，均有各自的保險，但這些身分以外的國民，如果沒有投保商業保險，在年老時將沒有任何保障。若國民年金法修正案今天通過，並於十月一日實施，等於將全民全部納入保護傘，讓台灣的福利政策更為完整。
立法院峰迴路轉，除了昨天三讀通過勞保年金制修正案外，預定今天再通過國民年金法修正案，並於十月一日如期上路。屆時，全民都可納入保險，進入全民保險時代，所有身分的國民未來都可根據不同保險領取退休金。
朝野協商原本要延到下會期才處理國民年金法修正草案，引起行政院嚴重關切，立法院昨天再度朝野協商，出現戲劇化大逆轉，提前到今天對決。預料今天院會將順利通過行政院版修正草案，確定農保與國民年金脫勾。
目前軍公教及勞工、農民，均有各自的保險，但這些身分以外的國民，如果沒有投保商業保險，在年老時將沒有任何保障。若國民年金法修正案今天通過，並於十月一日實施，等於將全民全部納入保護傘，讓台灣的福利政策更為完整。
1.老年年金是指被保險人年滿65歲時，用當時的投保金額依參加國保的年資，每年給付1.3％計算。但為考慮年資過短的民眾所得領取的金額太低，因此設有3,000元的基本保障，並提供A、B兩計算式，供保戶擇優領取：
A式：月投保金額×0.65％×投保年資＋3,000元
B式：月投保金額×1.3％×投保年資月投保金額是以國保開辦第1年，即現行的基本工資17,280元計算。
開辦時年滿38歲到64歲的農保被保險人，除老年年金外，另提供3,000元差額金.
2. 案例~~ 國保開辦時，年滿25歲的阿昆與58歲的父親阿海都參加農保，兩人改加國保（1）58歲的阿海加保到65歲時，共有7年年資，則：A式：＄17,280×0.65％×7＋＄3,000＝＄3,786B式：＄17,280×1.3％×7＝＄1572阿海當然選A式有利，此外，因為阿海具農保身份且加保時年齡超過38歲，還可再領3,000元差額金，故可月領＄6,786（＄3,786＋＄3,000＝＄6,786）（2）阿昆從25歲加保到65歲時，已有40年年資，選B式較有利
A式：＄17,280×0.65％×40＋＄3,000＝＄7,493
B式：＄17,280×1.3％×40＝＄8,986 因為阿昆在加保時未滿38歲，所以無法再領3,000元差額金。
補充 ...................
費率費用..
補充 ...................
費率費用..
1、第一年費率為6.5%；每2年調高0.5％至上限12％
2、月投保金額：基本工資172803、第一年保費1123元（17280×6.5%），個人自付674元（60％）， 政 府補助449元（40％）
2008年7月15日 星期二
PIMCO 給歐巴馬總統的一封信
2008 年 7 月 給歐巴馬總統的一封信
我把目前的想法草草的記錄下來，寫成這份註解給歐巴馬總統。在此我先做了幾個小小的推論；首先是歐巴馬終究會成為美國總統(他一定會的)，其次就是他會看到這篇文章(他不會這麼做)。但是因為凡事做出假設條件，是一位投資經理人與生俱來的必備能力，因此我應該繼續進行我的分析。
親愛的總統歐巴馬先生：
你即將接管的美國經濟可謂面臨一片混亂。在你之前的那位總統，因為執著於仿傚一個與現今經濟環境截然不同的前共和黨刻板精神，所以選擇用富人減稅，以及讓全體美國人過度消費的手段來刺激經濟成長。他雖然提倡公用事業解禁和自由貿易市場等口號，然而，在他治理下的市場及企業事實上需要更多政府關愛的眼神，否則都會面臨倒閉。在過去這八年的時間內，他無法提出一個具連貫性的能源政策。他肆無忌憚的入侵伊拉克，因而降低全世界對於這個國家的尊重，而且美國身為自由與善意國家的形象也跟著蕩然無存。
好吧，現在再去談論那些覆水難收的錯事也沒有多大的用處了。我已經可以用記號標出，有多少位讀者看到這篇文章時，正在質疑我的共和黨選民登記資格。那麼，我究竟認為你在擔任總統以後，該怎麼做才能將目前經濟的災難扭轉過來呢？我所知道的解答就是，不管你用了什麼方案，所要付出的代價都相當高。雖然你在競選時所訴求的宣傳口號是：『是的，我們可以做到改變！』但是我的心中仍然充滿懷疑。我可以假定你會對富人增稅，然後替中低收入家庭減輕稅負壓力，將目前經濟規模重新恢復一些該有的程序正義。當你把目前薪資收入稅上限的法案去除掉了以後，我自己當然不樂意支付將近50%的邊際稅率，但是我那些居住在新港(Newport)市的有錢鄰居和我應該以這樣的角度來看待事情：我們已經過了八年延長期限的『奢華生活』，現在，該是我們回頭支付一些代價的時候到了，而且我懷疑我們這些富人也不會因此不努力工作。供給學派的拉弗曲線(Laffer Curve)在某些時候的確有其道理，但是那只適用於邊際稅率較高的人。是的，在柴契爾(Thatcher)/雷根(Reagan)政府之前，人們的確因為政府課徵類似財產沒收的高稅率而減少過度工作意願，但是一旦邊際稅率降至50%或是低於此數，許多賺大錢的人就像得到天上掉下來的禮物─這等於變向鼓勵奢華消費，對於那些為了提高生產力而在辦公室時常加班的人說，並不公平。我的老天，現在我們甚至不再需要那些佔地廣闊，代表經濟繁榮的豪宅了！根據紐約時報的報導，那些上流社會的人士現在偏好那些小而美，且經過環境生態認證的『LEED之屋』─這個字的意思代表『在節能及環境保護的設計上具領先地位』。天啊，我們美國人是多麼的具有環保意識啊！不管如何，總統先生，反正你一定會進行稅制上的改革；然後，你還會拋出一些眾所周知有關醫療健保制度方面的改善議題，而這方面你的同僚希拉蕊‧柯林頓(Hillary Clinton)會去幫你打頭陣。你當然希望自己提出的改革法案多數都能在國會過關，雖然你提出的法案可能會在參議院遭到一連串的杯葛，而目前的參議院的民主黨籍議員人數尚不足六十位。除此之外，你將必須提供一些立即性的救援計劃，例如以聯邦住宅管理局(Federal Housing Administration)補貼及低利率房屋貸款的方式，以提供給房屋擁有者立即性的救援行動；而這些方案在國會當中已經反覆研究將近六個月了，但是卻仍然無法立案通過。再過六個月，也就是到了明年一月你上任的時候，美國平均房價應該會比現在繼續下跌約10%左右，而在美國釀成的日本式房市泡沫行動將達到最高峰。然而國會在接下來的夏季將要開始休會，然後花費整個九月和十月進行一連串的競選活動宣傳。你知道的嘛，這些議員總是想讓自己能夠再度當選，至於那些處於水深火熱的屋主們，就只好再等一等了。
但是你還是會實行自己想要的稅制改革、醫療健保方案，以及你對於房市的救援計劃，就某個程度上來說，這些改革計劃所需經費將由富裕的對沖基金經理人、石油公司來買單；或者，你只好向上天祈禱美國再現強勁經濟成長，然後在美國本土創造出許多好的工作機會，而非把這些機會拱手讓給外國人去賺錢。嗯，我不認為你能做得到這麼多事情，總統先生，這就是為何我認為你的競選口號『是的，我們可以做到改變！』最後將會變成『不，我們根本做不到！』我這麼說，並非代表你無法完成─創造強勁經濟成長和優質國內工作機會─這些任務，只是你無法付出為了完成夢想所需要犧牲的代價，而這件事你越早向支持你的選民說實話，遠比越晚再說要來得好。到時候你的政府團隊成員就不需要像大衛‧史考曼(David Stockman，雷根政府時代的聯邦預算局局長)那樣的向全民認錯。我認為你的政治智慧絕對高於當年的雷根總統，而且你也是個善良的人，絕對不會像『喬治‧布希帝王』那般的惡性扭曲事實。所以，讓我們先從放棄那些「恢復財政預算平衡」的政治修辭開始，然後向選民承認我們國家的財政將會走到哪個方向。事實就是，你的行政團隊將會創造美國政府有史以來第一個上兆美元的財政赤字！雖然共和黨人在此後的四年內會拿這件事不斷的攻擊你，並且在日後的競選活動當中，把你貼上『兆元赤字歐巴馬』的抹黑標籤，事實上不論是你或是換人來當下一任總統，這種結果都不可能改變。因為你即將接手的美國，是一個倚賴資產價格膨脹而撐起來的經濟體，而這口財富之井，早已因為聯準會不斷的調降利率，財富之泉也幾近乾涸，至於近年來像龐西騙局(Ponzi-style，美國二零年代最著名的投資詐騙事件)般所創造出來的房市榮景，也隨著銀行開始緊縮先前過於寬鬆的信貸條件，而迅速破滅。外國投資客也在這段時間之內與美國政府配合，藉由大量購買美國公債來壓低美國實質利率，而這些公債所給予的票面利率之低，一旦加計通膨與美元貶值的因素，實質投資報酬率其實是負數。即便這些貨幣上的財富轉移遊戲持續下去(我認為外國投資人不會再這麼傻了)，它們所帶來的經濟激勵效果─他們那種神奇的魔力，可以將目前好似一位體重僅為110磅男人的虛弱經濟體，搖身一變成為像查理斯，阿特拉斯(Charles Atlas，義大利裔美國健美先生和體育家)或阿諾‧史瓦辛格(Arnold Schwarzenegger，演員，現為加州州長)那般的強狀經濟體質，恐怕早已是辦不到的事情。你現在需要做的事就只有大量的財政支出，總統先生，美國經濟所需要的提神飲料可不是在星巴克咖啡店裡頭可以找得到的，它現在需要的飲料可是六罐裝的紅牛(red bull，一種能量飲料)。總統先生，現在我終於知道，原來你早就對抽那些富含尼古丁的香煙重重的上癮，我在這裡並非想提倡你培養吸取咖啡因的癮頭，但是目前美國經濟體立刻需要額外五千億左右的政府支出做為癮頭來刺激它復甦。政府支出必須取代那些人間蒸發的民間投資以及家庭消費，上述在民間投資及家計消費的減少金額就算沒有把美國打入經濟衰退的環境，也是相差不遠了。
總統先生，讓我們來進行一些簡單的算術：國內民間投資毛額(含機器、房屋、庫存等項目)，自從2006年底創下了高峰以來，已下滑了約2000億美元。由於失業率及能源支出攀升，國內家計單位消費將很快的減少3000億美元，這是假設美國欲維持傳統經濟成長率所需創造出來的內需消費規模。根據古老經濟學課本教導我們有關於國民生產毛額的計算公式，消費(C)加上投資(I)再加上政府支出(G)，(讓我們在此先把美國貿易赤字先行省略不計)，如果依照上述我所進行的分析，消費加上投資已經減少了五千億美元，那麼為了填補中間遺留下來的洞，政府支出就得增加五千億的美元。那個政府支出款項，就是你，總統先生，必須負起全責─政府財政赤字可以充當財政上的穩定劑，這是凱因斯在經濟大恐慌年代提出來的最受歡迎理論。而且既然美國政府赤字甚至在你就職之前便有可能到達5000億美元的門檻，那麼你就可以得出這樣的數學公式結果：五千億美元的新政府預算赤字加上舊政府留下來的五千億美元舊債，等於一兆美元的天文數字！這個數字可能在2011年前後便可以看到，因為新政府的預算也需要一些時間來執行。
總統先生，日本人當初要脫離房市泡沫所帶來的負面衝擊，可是也花費了不少的時間。看看下面的圖表，圖表中清楚的描繪出日本在一九八零年代末期的房地產泡沫化之後，財政赤字佔其國民生產毛額的比率節節攀升。在為期七年的時間當中，日本實行擴張性的財政政策，讓它們的財政赤字佔國民生產毛額的比重，從原本良性的百分之二以下，到了1998年的最高峰，竟然飆高到百分之十。美國財政赤字如果在2011年到達一兆美元，佔國民生產毛額的比重便會等於百分之六上下，當然這以當年日本的標準而言並不算高。圖：以古為鑑，可以知興替縱軸座標：百分比圖表註解：日本財政赤字佔國民生產毛額比重資料來源：日本內閣辦公室那麼，這件事的發生又會對投資人帶來何種啟示呢？嗯，現在還不是全然的明朗化，因為同樣發生房市泡沫的日本，在泡沫發生後，還伴隨著通貨緊縮，以及日本官方實行零利率政策。它們當時經歷了所謂的流動性陷阱，扼殺了投資意願，而且也在接下來長達十年的時間內無法振興其國內經濟。有些人擔心美國也會發生同樣的情況，而PIMCO在過去數年來，一直到現在，都認為美國經濟處於一種走鋼索的危險環境，而且一直交替的面對著有如剃刀兩刃的通貨復膨及通貨緊縮這兩種情況。任何一種情況(通貨緊縮或通貨復膨)都有可能帶來嚴重的經濟後果。就像我們公司近期舉辦的長期經濟展望所得到之結論，由開發中國家領軍所創造出來的強勁全球經濟成長，伴隨著由原物料創造出來明顯的通膨現況，應該可以提供一個堅實的背景，讓你可以在第一任總統任期內進行刺激性的財政與貨幣政策。
還有另一件同等重要的事，那就是目前實質利率為負的環境，伴隨著柏南克主席所領導的聯準會提供給金融機構具創新化的流動性工具，應該會幫助目前的經濟環境出現通貨「復膨」，而非通貨「緊縮」。高達上兆美元的財政赤字支出將是目前經濟環境最強而有力的解藥。關於財政赤字的負面影響，在赤字到達最高峰的時候，將不容易感受的到。取而代之的是，通膨現象將伴隨著接下來的經濟復甦而逐漸上升，正是因為當經濟衰退期間，政府發行的債券又會被投資人轉換成較高風險的資產及高度槓桿的投資工具。這意謂著中長天期的政府公債之殖利率已位於谷底，而且會在你的總統第一個任期內緩步攀升，甚至如果你有第二個任期，也會繼續上升。你的任期就投資人的角度而言，在歷史上可能不會被列為受歡迎時期。就我最後所要提出的分析，我很懷疑你或是任何其他的人為何會想在2009年入主白宮，但是我知道這是所謂的意識型態問題，而且總是要讓美國人民對明天會更好這件事充滿希望。一想到這一點，「歐巴馬總統」的確有能力帶給美國人民新的希望。因為當我在聆聽你的演說時，你甚至快將我說服了！祝你一切安好，讓我來為你加油打氣吧！
威廉‧葛洛斯(William H. Gross)一介美國平民 敬上
2008年7月7日 星期一
金 鑽 精 選 ~ 給 你 真 賺
「 PIMCO來了！ 」 ~ 台灣的債券投資正式邁入全新紀元！
全球最大債券基金公司PIMCO ~全球債市龍頭，管理資產高達8120億美元，超越台灣外匯存底近三倍。 從各國央行、世界銀行到財星五百大企業，PIMCO備受國際法人機構信賴。
PIMCO準確掌握全球經濟大勢 ~~ 1998年預示俄羅斯金融危機， 1999年率先揭露全球科技股泡沫化風險， 2006年起更領先市場因應次級房貸風暴來襲，再度鞏固全球債市的領導地位。
防範次貸風暴得宜，唯一三度榮獲「Morningstar 最佳固定收益資產管理人」大獎肯定。
債券權威PIMCO，囊括大師前瞻洞見，準確掌握全球經濟大勢 ~~ 被譽為”The Authority on Bonds”的PIMCO，成立於1971年，被金融界尊稱為「The Beach」，與華爾街的暱稱「The Street」相對應。
陣容堅強的菁英團隊，包括創辦人比爾‧葛洛斯﹙Bill Gross﹚，聯準會觀察家之稱的Paul McCulley、前哈佛大學基金經理人Mhamed El-Erian，前聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)。
2000年，ＰＩＭＣＯ 加入德盛安聯資產管理集團，成為德盛安聯五大投資平台之一。
旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」 (Total Return Bond Fund)，由比爾‧葛洛斯擔任經理人，成立迄今超過30年，基金規模逾一千億美元，是全球最大的債券型基金。
資料來源：中央銀行統計，截至2008年3月31日我國外匯存底達2868億美元。
現在您可以
與各國中央銀行、世界銀行、財星五百大企業 等國際法人機構，
一起分享投資利得與穩定報酬。
全球最大債券基金公司PIMCO ~全球債市龍頭，管理資產高達8120億美元，超越台灣外匯存底近三倍。 從各國央行、世界銀行到財星五百大企業，PIMCO備受國際法人機構信賴。
PIMCO準確掌握全球經濟大勢 ~~ 1998年預示俄羅斯金融危機， 1999年率先揭露全球科技股泡沫化風險， 2006年起更領先市場因應次級房貸風暴來襲，再度鞏固全球債市的領導地位。
防範次貸風暴得宜，唯一三度榮獲「Morningstar 最佳固定收益資產管理人」大獎肯定。
債券權威PIMCO，囊括大師前瞻洞見，準確掌握全球經濟大勢 ~~ 被譽為”The Authority on Bonds”的PIMCO，成立於1971年，被金融界尊稱為「The Beach」，與華爾街的暱稱「The Street」相對應。
陣容堅強的菁英團隊，包括創辦人比爾‧葛洛斯﹙Bill Gross﹚，聯準會觀察家之稱的Paul McCulley、前哈佛大學基金經理人Mhamed El-Erian，前聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)。
2000年，ＰＩＭＣＯ 加入德盛安聯資產管理集團，成為德盛安聯五大投資平台之一。
旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」 (Total Return Bond Fund)，由比爾‧葛洛斯擔任經理人，成立迄今超過30年，基金規模逾一千億美元，是全球最大的債券型基金。
資料來源：中央銀行統計，截至2008年3月31日我國外匯存底達2868億美元。
現在您可以
與各國中央銀行、世界銀行、財星五百大企業 等國際法人機構，
一起分享投資利得與穩定報酬。
2008年7月3日 星期四
金融市場波濤洶湧 加碼 高評等債券基金
資料來源：【2008/07/04 經濟日報】
全球金融市場波濤洶湧，投資人該如何因應？德盛安聯投信指出，美國景氣尚未回穩，加上高油價衝擊，面對第三季，投資人宜謹慎穩健的態度佈局。特別在「穩健」投資部位方面，應以債券作為資產配置的主力，德盛安聯建議，現階段投資人可以加碼高評等債券基金，以減緩資產波動度。
美國信貸風暴尚未完全散去，對美國整體經濟所造成的負面影響仍然存在，再者，通膨也因原油及農產品價格居高不下而持續升溫，最近一個月的通膨率達3．9%；另外，第一季美國經濟成長率也低於2.5%的水準。德盛安聯投信表示，就美國這三個總經指標而言，其經濟面偏弱為不爭的事實。因此，未來，只有在通膨慢慢持穩，且經濟成長率回到2.5%~3%的長期平均水準，對美股的發展才會較為正面。
雖然美國經濟狀況目前仍屬疲弱，但居高不下的通膨已使聯準會主席柏南克開始考慮採取緊縮的貨幣政策，甚至發表聲明指出，他目前的首要任務即為打擊通膨，而此聲明也使市場不排除聯準會在下個月升息的可能；不過，在美國仍面臨信用緊縮的情況下，儘管通膨居於高水位，聯準會貿然升息的機率仍然偏低，預期第三季美國仍會維持2%的聯邦基準利率不變。
德盛安聯投信表示，整體而言，第三季除了面對通膨高漲的衝擊，就總體面與企業面而言，皆有不確定因素增高的情況，建議投資人佈局PIMCO總回報債券基金這類以高評等債券為核心持股的基金。
PIMCO總回報債券基金是最能代表全球最大債券基金公司PIMCO的旗艦基金，由創辦人葛洛斯親自操盤，集PIMCO投資哲學大成，運用積極型管理債券投資方式，透過Top-Down、Bottom-up的多元佈局策略，靈活調整、動態配置各資產類別，追求總回報。
PIMCO總回報債券基金於2007、2000、1998三度榮獲Morningstar「年度固定收益經理公司」大獎，為股票巨幅波動下的最佳避風港。
德銀商品精選 ( ETF ) ~ 抗通膨 逆勢創新高
德銀商品精選(二)◎ 基金簡介及投資目標
Deutshe Bank Liquid Commodity Index創建於2003年，成份商品包括燃油、輕原油、鋁、黃金、玉米、小麥..等，各種商品都按照全球產量及庫存進行加權，用以反映出全球商品價值之績優表現。
而PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund主要之投資策略係使其基金之績效接近Deutshe Bank Liquid Commodity Index之績效，而使保戶得以享有全球商品價值之績優表現。
德銀商品精選(二)
標的代碼 USDET0220
標的幣別 美金
期初淨值 10 (960305) 期末淨值 19.01007564 (970702)
查詢區間 960305 ~ 970702
淨值漲跌幅 90.10%
基金公司 DB COMMODITY SERVICES LLC/USA
基金類別 ETF
買進匯率 30.315 賣出匯率 30.42
抗通膨 四大組合不可少
更新日期:2008/07/03 09:52 【工商時報 周惠慈台北報導】
物價漲、漲、漲不停，暑期旅遊旺季來臨，但油價高漲，航空旅遊業紛紛調漲價格，一家四口旅遊經費少說都要增加2至4萬元；米價漲、奶粉漲、豬肉漲，天氣悶，要如何對抗這波高通膨、高物價風險呢？富通投顧建議，拉丁美洲、俄羅斯、原物料、能源四大基金組合不可少。
物價漲、漲、漲不停，暑期旅遊旺季來臨，但油價高漲，航空旅遊業紛紛調漲價格，一家四口旅遊經費少說都要增加2至4萬元；米價漲、奶粉漲、豬肉漲，天氣悶，要如何對抗這波高通膨、高物價風險呢？富通投顧建議，拉丁美洲、俄羅斯、原物料、能源四大基金組合不可少。
首先就拉美基金而言，富通投顧分析，近來拉丁美洲市場表現不但具「抗跌」特質，更有「順漲」能力，儼然成為2008年最被看好新興市場主角之一。由於長期來看，原物料價格仍會處於居高不下態勢。伴隨著政經局勢逐步穩定，未來拉丁美洲市場投資前景仍充滿成長動能。
其次，富通投顧認為，俄羅斯靠著國內石油蘊藏和豐沛原物料資源，早已擺脫過去共產主義下貧窮印象，搖身一變成為在全球各地大肆消費的富裕國度。數據會說話，去年年各國經濟數據多半慘澹，不過俄羅斯還有高達8.1％高國內生產總值成長率，凸顯高成長與強勢貨幣，都可望延續俄羅斯強盛經濟實力。
再者，富通投顧指出，通膨壓力始作俑者為不斷高漲原物料和原油價格，但新興市場經濟起飛又勢必帶動金屬礦業價格水漲船高，所謂水可以載舟，亦可以覆舟，原物料價格高漲也許已經影響到您的生活品質，但若將原物料納入投資組合，反可以擺脫通貨膨脹隱憂，擁有保護資產價值的最佳防護。最後不能或缺的配置標的還是能源，富通投顧強調，原油價格去年同期間約每桶7、80美元水準，今年初一舉突破百元大關，隨後一路漲升到140美元附近天價；全球通膨也在油價飆漲下，來到前所未有新壓力區。
相對於新興市場陡升強勁需求，新油田探戡開發又曠日廢時，無法在短期內彌補原油供需缺口，未來油價仍處於易漲難跌階段。投資人除了飽受高油價帶來高通膨之苦外，更該將能源相關投資標的納入投資組合中。
2008年7月1日 星期二
新興市場債 抗通膨優選
資料來源：【2008/06/29經濟日報】
通膨肆虐，經濟成長率仍高過物價飛漲速度的新興市場，成了此刻最值得注目的抗通膨概念投資標的，特別是巴西、墨西哥和波蘭等新興市場債券，拜資本帳良好，且名目與實質利率雙高等優勢，可望以強勁的基本面轉機題材，力克當今全球金融市場的動盪情勢，成為今年度投資人穩中求勝的最佳選擇。
究竟新興市場能否與成熟市場表現脫鉤？全球最大的債券基金PIMCO指出，本次新興市場的經濟循環與前幾次最大的不同之處，便是新興市場全體的經濟成長不再是仰賴外部資本流入所堆砌而成。即便美國經濟成長放緩，新興市場當前更加穩定的內部金融環境，可望幫助新興經濟體可以維繫住高速經濟成長。值得注意的是，並非所有的新興市場債券今年度都具備強勁的成長潛力，例如經濟基本面較弱勢而且需要融通外部資金的匈牙利、羅馬尼亞和土耳其等國，另一方面，巴西、墨西哥和波蘭的當地政府債券投資則極具吸引力，因為這些國家擁有相對較高的名目利率與實質利率。
PIMCO基金表示，新興經濟體的基本面已更加強勁，它們的外部債務負擔減少、有更高的外匯準備、體質強化的國內企業，以及更低的通貨膨脹率。政府負債減少不但同時降低新興市場經濟體的脆弱程度，而且也讓民間私人企業產生投資上的吸金效應。新興經濟體此番出現一個具持久性的消費者信貸熱潮，目前正在經歷本波循環的早期階段，例如持續成長的中國、墨西哥、俄羅斯等國貸款市場，或者是巴西汽車借款市場的驚人成長率。
另新興市場許多國家的薪資仍然低廉，暗示著新興市場勞工階級和消費者的薪資收入增加的現況在未來將持續下去。PIMCO基金表示，長遠發展的角度研判，新興市場勞動階層的薪資可能會趨於與發展中國家水準達到一致的水平。當這樣的現象發生了以後，擁有大量人口的國家將會變成全球需求的最大宗來源，也因此，新興市場經濟體可望與成熟經濟體產生「脫鉤」的現象。
新興市場投資機會所以誘人，在於那些擁有健康外部資本帳的新興市場國家，因為其國內需求持續出現強勁成長，不得不使用快速貨幣升值辦法來對抗通膨壓力。
通膨肆虐，經濟成長率仍高過物價飛漲速度的新興市場，成了此刻最值得注目的抗通膨概念投資標的，特別是巴西、墨西哥和波蘭等新興市場債券，拜資本帳良好，且名目與實質利率雙高等優勢，可望以強勁的基本面轉機題材，力克當今全球金融市場的動盪情勢，成為今年度投資人穩中求勝的最佳選擇。
究竟新興市場能否與成熟市場表現脫鉤？全球最大的債券基金PIMCO指出，本次新興市場的經濟循環與前幾次最大的不同之處，便是新興市場全體的經濟成長不再是仰賴外部資本流入所堆砌而成。即便美國經濟成長放緩，新興市場當前更加穩定的內部金融環境，可望幫助新興經濟體可以維繫住高速經濟成長。值得注意的是，並非所有的新興市場債券今年度都具備強勁的成長潛力，例如經濟基本面較弱勢而且需要融通外部資金的匈牙利、羅馬尼亞和土耳其等國，另一方面，巴西、墨西哥和波蘭的當地政府債券投資則極具吸引力，因為這些國家擁有相對較高的名目利率與實質利率。
PIMCO基金表示，新興經濟體的基本面已更加強勁，它們的外部債務負擔減少、有更高的外匯準備、體質強化的國內企業，以及更低的通貨膨脹率。政府負債減少不但同時降低新興市場經濟體的脆弱程度，而且也讓民間私人企業產生投資上的吸金效應。新興經濟體此番出現一個具持久性的消費者信貸熱潮，目前正在經歷本波循環的早期階段，例如持續成長的中國、墨西哥、俄羅斯等國貸款市場，或者是巴西汽車借款市場的驚人成長率。
另新興市場許多國家的薪資仍然低廉，暗示著新興市場勞工階級和消費者的薪資收入增加的現況在未來將持續下去。PIMCO基金表示，長遠發展的角度研判，新興市場勞動階層的薪資可能會趨於與發展中國家水準達到一致的水平。當這樣的現象發生了以後，擁有大量人口的國家將會變成全球需求的最大宗來源，也因此，新興市場經濟體可望與成熟經濟體產生「脫鉤」的現象。
新興市場投資機會所以誘人，在於那些擁有健康外部資本帳的新興市場國家，因為其國內需求持續出現強勁成長，不得不使用快速貨幣升值辦法來對抗通膨壓力。
2008年6月30日 星期一
「PIMCO來了！」 全球最大債券基金公司來台搶商機
更新日期:2008/05/13 20:03 記者楊伶雯台北報導
「PIMCO來了！」，截至2008年3月31日所管理資產高達8120億美元，超越同期間台灣外匯存底將近3倍，是全球最大債券基金公司，德盛安聯投信13日宣佈，正式引進PIMCO來台，為國內投資人帶來與全球金融市場零時差的頂級資產管理服務，預料將開啟台灣債券投資全新紀元。
長久以來，PIMCO以準確掌握全球經濟大勢而享有盛名，例如在1998年預示俄羅斯金融危機，在1999年率先揭露全球科技股泡沫化風險，自2006年起更領先市場因應次級房貸風暴來襲，再度鞏固全球債市的領導地位。
被譽為「The Authority on Bonds」的PIMCO，成立於1971年，總部位於加州Newport Ｂeach，因而被金融界尊稱為「The Beach」，與華爾街的暱稱「The Street」相對應。陣容堅強的菁英團隊，則是PIMCO最引以為傲的資產，除創辦人比爾‧葛洛斯﹙Bill Gross﹚，有聯準會觀察家之稱的Paul McCulley、前哈佛大學基金經理人Mhamed El-Erian，甚至前聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)也自2007年起擔任PIMCO顧問，共同提供最前瞻的大師洞見。
藉由匯集頂尖的投資專家、先進的資產管理技術，及對全球經濟情勢長期而深入的觀察，PIMCO得以領先掌握趨勢，提供客戶最創新、最穩健的資產管理服務，服務對象包括世界各國央行、超過8成的財星500大企業，及世界銀行(World Bank)等國際級法人機構。
PIMCO多次榮獲國際大獎的肯定，特別在2007年因成功防範次貸風暴獲選「Morningstar 最佳固定收益資產管理人」， 這是PIMCO第3次拿下這項殊榮，成為唯一3度獲獎的專業投資團隊，過去PIMCO曾在1998年與2000年獲獎。
2000年PIMCO加入Allianz德盛安聯資產管理集團，成為德盛安聯五大投資平台之一，2008年，德盛安聯投信引進PIMCO系列債券基金來台，包括PIMCO新興市場基金、PIMCO多元收益債券基金、PIMCO高收益債券基金、PIMCO全球高收益債券基金，以及PIMCO旗下的旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」 (Total Return Bond Fund)。
旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」由比爾‧葛洛斯擔任經理人，開創結合固定配息收益與資本利得的總回報投資哲學，成立迄今超過30年，基金規模逾3000億美元，是全球最大的債券型基金。
「PIMCO來了！」，截至2008年3月31日所管理資產高達8120億美元，超越同期間台灣外匯存底將近3倍，是全球最大債券基金公司，德盛安聯投信13日宣佈，正式引進PIMCO來台，為國內投資人帶來與全球金融市場零時差的頂級資產管理服務，預料將開啟台灣債券投資全新紀元。
長久以來，PIMCO以準確掌握全球經濟大勢而享有盛名，例如在1998年預示俄羅斯金融危機，在1999年率先揭露全球科技股泡沫化風險，自2006年起更領先市場因應次級房貸風暴來襲，再度鞏固全球債市的領導地位。
被譽為「The Authority on Bonds」的PIMCO，成立於1971年，總部位於加州Newport Ｂeach，因而被金融界尊稱為「The Beach」，與華爾街的暱稱「The Street」相對應。陣容堅強的菁英團隊，則是PIMCO最引以為傲的資產，除創辦人比爾‧葛洛斯﹙Bill Gross﹚，有聯準會觀察家之稱的Paul McCulley、前哈佛大學基金經理人Mhamed El-Erian，甚至前聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)也自2007年起擔任PIMCO顧問，共同提供最前瞻的大師洞見。
藉由匯集頂尖的投資專家、先進的資產管理技術，及對全球經濟情勢長期而深入的觀察，PIMCO得以領先掌握趨勢，提供客戶最創新、最穩健的資產管理服務，服務對象包括世界各國央行、超過8成的財星500大企業，及世界銀行(World Bank)等國際級法人機構。
PIMCO多次榮獲國際大獎的肯定，特別在2007年因成功防範次貸風暴獲選「Morningstar 最佳固定收益資產管理人」， 這是PIMCO第3次拿下這項殊榮，成為唯一3度獲獎的專業投資團隊，過去PIMCO曾在1998年與2000年獲獎。
2000年PIMCO加入Allianz德盛安聯資產管理集團，成為德盛安聯五大投資平台之一，2008年，德盛安聯投信引進PIMCO系列債券基金來台，包括PIMCO新興市場基金、PIMCO多元收益債券基金、PIMCO高收益債券基金、PIMCO全球高收益債券基金，以及PIMCO旗下的旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」 (Total Return Bond Fund)。
旗艦基金「PIMCO總回報債券基金」由比爾‧葛洛斯擔任經理人，開創結合固定配息收益與資本利得的總回報投資哲學，成立迄今超過30年，基金規模逾3000億美元，是全球最大的債券型基金。
2008年6月28日 星期六
簡單18招 幫你關掉欲望水龍頭
本篇文章摘自： 商業周刊第 1074 期作者：曠文琪
每天找時間自我對話、換掉大衣櫥、關掉電視機，想隨手駕馭自己的欲望，一點都不難！
只要你醒著，就會有欲望。在了解欲望如何發生，與自己的欲望層次後，現在，請你開始學習，如何關掉欲望的水龍頭。 下述是全球狂銷兩百多萬本的《生活簡單》系列的暢銷作家愛琳．詹姆絲（Elaine James），與《窮得有品味》作者亞歷山大．封．笙堡（Alexander von Schonburg）作者親自體驗過的方法。如笙堡所述，「學會它，你才會擁有真正奢侈的幸福。」
啟動快樂能量。
第1招：回想滿足的事 回想今天做了什麼讓自己或身邊人快樂的事情。你會覺得滿足與幸福，而不會總覺得自己很貧乏，必須用購物等其他方式彌補貧乏感。
第2招：列出快樂清單 除了購物，還有其他吧？運動？閱讀？或是在大安森林公園散步？每當你感到不快樂時，拿出你的「快樂備用清單」。
第3招：「給別人一隻手」 聽來八股，但據大腦研究顯示，人在幫助人時帶來的快樂感，高於花在自己身上，且效益驚人。就算是只捐五元，快樂感比花五百元讓自己大吃大喝還高。這可解釋，為何一些有錢人功成名就時，都樂於投入公益。戒掉誘惑毒藥。 第4招： 關掉電視機 電視機就是商人，傳播物質欲望給你的最佳管道。你何必花錢、花時間，來讓人催眠你？
第5招：擺脫無謂節日 你真的只能在一年三次的情人節，向對方證實你的感情嗎？何必讓自己，每年準時掉入商人的陷阱？
第6招：遠離壞朋友 追求欲望的來源，常來自「比較」，如果，你的朋友就愛拿物質來衡量你的重要性，你應該認真思考，與他交往的意義為何？
第7招：練習說「NO」！ 欲望確實常會自己找上門，比如說，推銷員的花言巧語，或是，好朋友的逛街、購物邀約。你不必每次都拒絕，但是，你該學會說「不」的技巧，相關的話術需要練習，但相信我，一回生，二回熟。
調整生活形態。
第8招：換掉大衣櫥 人買很多衣服，只為了盲目把衣櫥裝滿。為了大衣櫥，你要付出的代價是：無意義的支出，事後的後悔感與住家空間的擁擠感……。
第9招：搬去住小房子 擁有房子所有權的，常常不是你，而是你因為房子大，而隨意製造的雜物。你家的儲藏室，是否至少半年沒有發揮功用了？當你汲汲營營想要努力換個大房子時，你想過，真的有必要嗎？
第10招：丟掉無用雜物 除了可讓你搬到更小的房子外，等你清理出一個清爽的環境，你反而不會想去買更多東西，來破壞這種感覺。
第11招：改變逛街習性 如果很難控制購物衝動，那麼，把信用卡與提款卡留在家裡，再去逛街。
第12招：學習在家度假 要度假，非得往國外跑嗎？其實，很多人都不比來台灣的觀光客，更了解這個城市的特色。你可以找一天，去逛市內的美術館，或是，找一天在家裡看著喜歡的電影。品嘗出平凡的滋味，你會更滿足。
第13招： 兩人吃一人套餐 如果不夠，再點一份主食就好，不要每次都浪費餐前的麵包，或是喝不完的湯。這樣做，你少了罪惡感，又能真正品嘗食物的好滋味。
第14招：走出健身房 散步還能順便欣賞周遭風景，找到意外的驚喜，讓身體與心靈都富足。而且，又不會背負買了會員卡，但只去兩、三次的罪惡感。
第15招：不背大包包 大包包是時尚，但，它只會讓你帶更多不必要的東西上街，或者，買更多不必要的小玩意塞進去。最後，你還要付出，肩頸痠痛，要找人按摩的代價。
補充精神食糧。
第16招：三十天獨處一天 只要一天，就可幫助你放鬆緊繃的神經。壓力，常常是製造人衝動購物欲望的主要來源。
第17招：一次做好一件事 列出一天最重要的五件事情。一次只做好一件事情，當你學會做出抉擇時，你已經有了對應欲望的能耐。
第18招：練習與過去對話 聽起來抽象，但是「過去」，常常就是讓我們想要無止境追求欲望的關鍵。小時候很窮，長大後你只想不斷去追求財富，彌補缺憾。愛情曾碰到挫折，你想著花錢裝扮讓自己變得更美麗，有朝一日，能讓對方感到後悔。你想要抹殺過去，但是它卻從未離開。
建議你，抽點時間自我對話，重新用正面角度回想過去。感謝過去的窮困，讓你有上進的動力，也讓你感到擁有的可貴。所以，現在，你應把眼睛放在所有的一切，然後，珍惜它，而非漫無目的追求還沒有得到的事物。
每天找時間自我對話、換掉大衣櫥、關掉電視機，想隨手駕馭自己的欲望，一點都不難！
只要你醒著，就會有欲望。在了解欲望如何發生，與自己的欲望層次後，現在，請你開始學習，如何關掉欲望的水龍頭。 下述是全球狂銷兩百多萬本的《生活簡單》系列的暢銷作家愛琳．詹姆絲（Elaine James），與《窮得有品味》作者亞歷山大．封．笙堡（Alexander von Schonburg）作者親自體驗過的方法。如笙堡所述，「學會它，你才會擁有真正奢侈的幸福。」
啟動快樂能量。
第1招：回想滿足的事 回想今天做了什麼讓自己或身邊人快樂的事情。你會覺得滿足與幸福，而不會總覺得自己很貧乏，必須用購物等其他方式彌補貧乏感。
第2招：列出快樂清單 除了購物，還有其他吧？運動？閱讀？或是在大安森林公園散步？每當你感到不快樂時，拿出你的「快樂備用清單」。
第3招：「給別人一隻手」 聽來八股，但據大腦研究顯示，人在幫助人時帶來的快樂感，高於花在自己身上，且效益驚人。就算是只捐五元，快樂感比花五百元讓自己大吃大喝還高。這可解釋，為何一些有錢人功成名就時，都樂於投入公益。戒掉誘惑毒藥。 第4招： 關掉電視機 電視機就是商人，傳播物質欲望給你的最佳管道。你何必花錢、花時間，來讓人催眠你？
第5招：擺脫無謂節日 你真的只能在一年三次的情人節，向對方證實你的感情嗎？何必讓自己，每年準時掉入商人的陷阱？
第6招：遠離壞朋友 追求欲望的來源，常來自「比較」，如果，你的朋友就愛拿物質來衡量你的重要性，你應該認真思考，與他交往的意義為何？
第7招：練習說「NO」！ 欲望確實常會自己找上門，比如說，推銷員的花言巧語，或是，好朋友的逛街、購物邀約。你不必每次都拒絕，但是，你該學會說「不」的技巧，相關的話術需要練習，但相信我，一回生，二回熟。
調整生活形態。
第8招：換掉大衣櫥 人買很多衣服，只為了盲目把衣櫥裝滿。為了大衣櫥，你要付出的代價是：無意義的支出，事後的後悔感與住家空間的擁擠感……。
第9招：搬去住小房子 擁有房子所有權的，常常不是你，而是你因為房子大，而隨意製造的雜物。你家的儲藏室，是否至少半年沒有發揮功用了？當你汲汲營營想要努力換個大房子時，你想過，真的有必要嗎？
第10招：丟掉無用雜物 除了可讓你搬到更小的房子外，等你清理出一個清爽的環境，你反而不會想去買更多東西，來破壞這種感覺。
第11招：改變逛街習性 如果很難控制購物衝動，那麼，把信用卡與提款卡留在家裡，再去逛街。
第12招：學習在家度假 要度假，非得往國外跑嗎？其實，很多人都不比來台灣的觀光客，更了解這個城市的特色。你可以找一天，去逛市內的美術館，或是，找一天在家裡看著喜歡的電影。品嘗出平凡的滋味，你會更滿足。
第13招： 兩人吃一人套餐 如果不夠，再點一份主食就好，不要每次都浪費餐前的麵包，或是喝不完的湯。這樣做，你少了罪惡感，又能真正品嘗食物的好滋味。
第14招：走出健身房 散步還能順便欣賞周遭風景，找到意外的驚喜，讓身體與心靈都富足。而且，又不會背負買了會員卡，但只去兩、三次的罪惡感。
第15招：不背大包包 大包包是時尚，但，它只會讓你帶更多不必要的東西上街，或者，買更多不必要的小玩意塞進去。最後，你還要付出，肩頸痠痛，要找人按摩的代價。
補充精神食糧。
第16招：三十天獨處一天 只要一天，就可幫助你放鬆緊繃的神經。壓力，常常是製造人衝動購物欲望的主要來源。
第17招：一次做好一件事 列出一天最重要的五件事情。一次只做好一件事情，當你學會做出抉擇時，你已經有了對應欲望的能耐。
第18招：練習與過去對話 聽起來抽象，但是「過去」，常常就是讓我們想要無止境追求欲望的關鍵。小時候很窮，長大後你只想不斷去追求財富，彌補缺憾。愛情曾碰到挫折，你想著花錢裝扮讓自己變得更美麗，有朝一日，能讓對方感到後悔。你想要抹殺過去，但是它卻從未離開。
建議你，抽點時間自我對話，重新用正面角度回想過去。感謝過去的窮困，讓你有上進的動力，也讓你感到擁有的可貴。所以，現在，你應把眼睛放在所有的一切，然後，珍惜它，而非漫無目的追求還沒有得到的事物。
2008年6月27日 星期五
葛洛斯 債券天王 從賭徒到不敗天王
本篇文章摘自： 商業周刊第 1069 期 作者：單小懿
葛洛斯（William H. Gross）／
出生：1944年4月13日／
學歷：杜克大學心理系、加州大學洛杉磯分校企管碩士／
開始操盤：28歲／
現職：太平洋投資管理公司創辦人暨投資長。
攝影●駱裕隆
曾經，他是個只有200美元盤纏，在拉斯維加斯的小賭徒。現在，他是全球最大債券基金操盤手，手下掌控8千億美元資金，是亞洲四小龍總預算的兩倍。巴菲特每月都期待他的投資展望報告……
「請用一句話形容你自己？」 他頓了一下，兩隻拇指互相摩擦，指尖有磨損痕跡，然後，緩緩從口中吐出這句話：「易受傷的（vulnerable）。」 不可置信的我們，反問了他兩次：「vulnerable?」 「是的，易受傷且充滿不安全感（vulnerable and insecure）。這是我用來描述自己的話。」 眼前這個瘦高、謙遜的人，在金融市場喊水會結凍。 他，是全球最大一檔債券基金（Pimco總報酬基金）的操盤手。 他，掌管的資金達八千一百億美元（約合新台幣二十五兆元），是股神巴菲特的四倍，可以蓋四百三十一座台北一○一大樓。 他，更是唯一摘下三次晨星（全球基金評鑑龍頭）最佳固定收益基金經理人的人，三十年績效打敗大盤。 易受傷的人？三十年不敗的投資天王？ 沒錯，是同一個人。 他，叫做葛洛斯（William H. Gross），是太平洋投資管理公司投資長，又被譽為債券天王（the Bond King）。 四十年前，他，只是個帶著兩百美元盤纏，在拉斯維加斯賭桌上拚命的小賭徒。如今，他的身價近十三億美元（約合新台幣四百億元），在美國加州的拉谷那海灘擁有兩萬平方呎（約五百六十坪）的豪宅。 這，是一個小賭徒變成手握二十五兆資金天王的故事。他的一生，都在與情緒作戰，因為他「認識自己」、「踢掉自大」，而能站在迎風的浪頭上，持續三十年。 繼巴菲特股東會後，《商業周刊》採訪團隊繼續往西岸移動，本週，我們到了美國加州的新港（Newport）。 這裡，是加州僅次於比佛利山莊的豪宅區。此地居民既擁財富，也具藝術氣息，他們坐擁面對太平洋的私人海灘、宜人陽光、棕櫚樹、高爾夫球場、高密度的藝廊……。
離華爾街三千哩的「海灘」 進出市場低調，動向受全球矚目 我們走進一棟白色建築物，它只有四層樓高，毫不起眼。然而，位於三樓的交易室，卻被人們稱做「海灘」（The Beach），與三千哩外的 「大街」（The Street，即華爾街）遙遙相望。 「海灘裡正在做什麼？」人們總愛猜測「海灘」的秘密，不亞於他們關心巴菲特的收購案、聯準會在秘密會議做的決議。海灘，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司）的作戰總部。「海灘」之地位，不只在於其操控的龐大資金，而是裡頭有一位市場先知──葛洛斯，以精準的長期趨勢預測見長。 最經典的事件莫過於二○○○年二月底。突然，華爾街一陣騷動，一連串債券買盤湧現，美林、高盛等投資銀行的交易廳耳語著：「葛洛斯進場了，『海灘』現身了！」如同野火燎原般，市場瘋狂搶進債券，幾小時後，債券價格扶搖直上。幾天後，也就是三月份，美股觸頂，從此未再回到高點，這就是大家所熟知的科技泡沫大崩盤。當然，股市崩盤，也揭開了債市多頭的序幕。 債市與股市，就像翹翹板一樣，當股市籠罩烏雲時，債市便陽光普照，因此，即使葛洛斯操作的是債市，他的一舉一動，仍吸引全球目光。因為部位龐大、進出快速低調，他率領的部隊也被形容為「安靜的巨鯊」（Quiet Sharks）。 求學時為了一個賭注 六天跑兩百公里，腎破裂還是照跑 走進Pimco交易室，我們被要求禁語，交易員們緊盯盤面，空氣緊張而凝結。交易室左邊，就是天王葛洛斯的辦公室，是個四坪不到的小房間。然而，回到最早的問題，這位容易受傷的先生，如何三十年不敗？
線索要回到葛洛斯辦公桌後的肖像畫之一，傑西‧李佛摩（Jesse Livermore），他的投資偶像。李佛摩是史上最有名的投機客，從一個號子裡的擦黑板小弟起家，到叱吒華爾街的金融大亨，一生八次大起大落，最後自殺。 三十年來，葛洛斯的辦公室裡，始終掛著李佛摩的照片，以及他的名言：「 投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情緒；葛洛斯、李佛摩，因為易感，甚至比一般人更容易受影響。 因此，李佛摩倡導認識自己，葛洛斯也以此惕厲自己，在生活、投資上發展出一套高度自律的系統，藉以打敗情緒。 葛洛斯出生於美國中部的小康家庭，雖然內向，被人稱為獨行俠，內心卻無比好強。大學時代，在朋友的起鬨下與人打賭，從舊金山跑到加州卡梅爾（Carmel）。為了贏得賭注，即使跑到最後五哩路時，他的一個腎臟已經破裂，他還是堅持繼續跑，在六天內，跑完一百二十五哩（約兩百公里），跑完後立刻被送進醫院。 這股強烈要贏的欲望，讓他專注的做每一件事。好友、MSN Money財經作家提摩西（Timothy Middleton）形容，為葛洛斯贏得桂冠的技術都有一個共同點：嚴格而專注的自我要求。大學畢業那年，一場車禍改變了葛洛斯的命運。住院療養時，他讀到加州大學教授索普（Edward O. Thorp）所著《打敗莊家》（Beat the Dealer）一書，教人用記牌方式在二十一點撲克牌遊戲獲勝。出院後，他帶著兩百美元到賭城試身手
從賭桌悟出投資心法 短暫損失會因長期趨勢有利而攤平 為了盡量保存賭本，他住進一天只要六美元的印地安飯店，每天走路到拉斯維加斯大道上的四后賭場（Four Queens），找免費食物吃。 一開始，葛洛斯受不了周圍環境的菸味和酒氣，經常無法集中注意力；如果運氣不好，幾小時，甚至一、兩天都沒贏，他會沮喪的不敢回到賭桌上。有時，他經常這裡玩幾把，再換到另外一張桌子，或者到處觀察，哪個發牌員比較會帶來好運。 後來他發現，一直換賭桌，根本無法記住莊家已經出了哪些牌，也就無法預測牌盒裡還有哪些牌。而且，暫停會打斷賭博的節奏和專注。 因此，葛洛斯決定長期抗戰，每天在賭桌待上十六小時，連賭四個月。其間，就算他輸了大注，也從不退場，繼續留在牌局中，用兩美元下注。就這樣，當初的兩百美元盤纏，竟然翻了五十倍，成為一萬美元。 這個小賭徒，不只贏得大學學費，還奠定了終生受用的投資心法。 與一般賭徒不同，葛洛斯並非愚蠢、毫無紀律、純粹賭運氣。他建立起一套評估未來事件的機率（也就是投資上的風險），將其分為兩種：長期與短期。如果用二十一點比喻，留在牌盒裡未發的牌，代表的就是長期機率；而莊家所發的下一張牌，則是短期機率。 當你記住莊家已經發出哪些牌，就掌握了長期機率，你可以算出，牌盒裡是點數大的牌多，或點數小的牌多。因此，莊家接下來會發出什麼牌？你猜中的機率因此提高，也可據此決定是否補牌。 「我從賭桌上瞭解，當你看到勝利機會倒向自己時，一定要持長期觀點。因為短暫壞運所造成的損失，會因長期趨勢有利於你而被攤平。」葛洛斯悟到，即便出錯，只要對的次數加起來多於平均，你就可以打敗莊家。
葛洛斯從牌桌上，發展出的「長期觀點」，也是他後來投資策略的主軸：「用長期觀點打敗人性中的貪與怕」。 他說：「把注意力關心未來三到五年，等於在心裡給自己打了個暗號，告訴自己投資不是賭博，而是建立長期布局，這同時也幫助你降低在進行投資決定時，產生的貪跟怕。」而且，「當機率有利於你時，要下大注」。 葛洛斯曾寫道：有次我被一堆無解的難題纏住了，一個老朋友對我說：「記得兩件事：一、別為小事抓狂；二、全都是小事。」這兩句話已變成他一連串自我反思的源頭。 凡常陷入瑣碎小事泥淖中的人，不可避免總是當輸家，但專注在長期趨勢藍圖的投資人，可以改善投資機會的優勢，甚至不輸專家。早在他擔任基金經理人之前，便習得此事。 交易債券第一人 將微利投資工具改造成高報酬商品 帶著長期觀點的思考架構，二十八歲那年，他找到第一份工作：太平洋保險公司的債券分析師。 「剪息票（clipping coupon），是我的第一份工作。我每天剪下債券的息票，貼在紙上，然後寄去對方公司，他們就會給我們利息。」 當時，債券投資被視為「孤兒寡母領取利息」的投資工具，平淡無奇。因為在那之前的一百多年，美國的通貨膨脹率每年平均只有○‧六五％，債券價格從不波動。買下債券的投資人，只要定期把息票剪下來，寄回給發行債券的公司，收取利息，到期時領回本金即可。 但是，情況有了改變。一九六○年代，通貨膨脹出現，從一％逐漸往上升，直到一九七○年的六％。物價上揚，債券的利息不再能支付孤兒寡婦的生活所需，債券不再保值，價格大幅下跌，甚至腰斬！ 市場徹底改觀，債券從「世界上最安全的投資」，被譏諷為「充公券」（certificates of confiscation）。 十年征戰市場，葛洛斯在賭桌上得到的「長期觀點」，越加成熟。他發現，「三至五年的長期觀點，足以消除我每日情緒起伏，並專注於未來重要的總經趨勢。」 靠作息自律控制情緒 要求員工即使交易成功也不能歡呼 為了遠離情緒，葛洛斯的投資偶像李佛摩，刻意讓自己「孤獨」，把在百老匯的辦公室搬到第五大道，「我要遠離華爾街的氛圍，在一個聽不到任何明牌的地方。」「股市是一個需要全神貫注的大挑戰，絕不能懶散。」 葛洛斯也如此。在生活作息上，他每天早上四點半起床，打開桌上的彭博系統，檢視前晚行情，翻翻報紙，吃完妻子為他準備的麥片粥和水果後，六點鐘準時開車十分鐘到公司。早上九點，是紐約的午餐時間，葛洛斯便過馬路到對街的萬豪酒店，由私人教練指導他做瑜伽。 「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以讓我平靜。當我回來的時候，就能使我想得更長。我相信你如果能夠越平靜，你就是越好的投資人。」 四點以後，東岸債市打烊，葛洛斯到鄉村俱樂部練一下球，然後回家，七點半就寢，睡覺前，他會先看一小時左右的書才睡覺。這樣的作息，他維持至少二十年。 葛洛斯不僅自我要求甚嚴，也要求旗下基金經理人跟他一樣自律、長時間工作，並控制情緒，即使再大的交易成功，都不能歡呼。好友提摩斯形容：「他讓辦公室安靜得像在辦喪禮，因為他厭惡任何會分心的事，這有時會讓同事抓狂。」「他直挺挺的坐著，像停在藤架上的螳螂，專注的看著電腦螢幕。」 曾在Pimco擔任過工程師、現任中國皇后資本（香港）創辦人粟耀瑩便回憶，交易室早上四點半就有人在，到了五點半全員到齊，六點進來就算晚了。「這裡有一個非常兢兢業業的投資文化，和軍隊差不多，重視紀律。」
葛洛斯的紀律也顯現在長期趨勢的觀察。他每天花上好幾小時在辦公室思考、不發一語。中午，他固定與全公司一百多位基金經理人討論全球趨勢，甚至高薪聘用十四個數學博士寫數學程式，計算未來趨勢的各種風險，然後再根據風險程度，分散投資到公債、公司債、到各種衍生性金融商品，降低風險。 一旦確認長期趨勢，葛洛斯等到機會就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住後來二十年的債市多頭，打了漂亮的一仗。 當時，石油危機後造成嚴重通膨，聯準會連續升息超過一五％，葛洛斯判斷：「未來三到五年」降息機率遠高於升息，他開始逐步加碼長天期債券，經過模型計算風險，確認降息機率最大時，布局完成。兩個月後，聯準會果真開始降息。接下來的一九九七年俄羅斯金融危機、二○○○年的美股科技泡沫等戰役，都是如此。 提早布局，每次都讓葛洛斯大有斬獲。他回憶每次大賺，都是因為遵守李佛摩所說：「大錢不是在買進或賣出時賺到的，真正的大錢總是在等待時賺來的。」（Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.） 長期打敗大盤的績效，讓歐洲最大保險集團德國安聯集團（Allianz Group），決定在二○○○年買下Pimco，並以五年、兩億美元的天價「金手銬」，留住葛洛斯，他因此成為當時薪水最高的債券基金經理人。 儘管葛洛斯極度自律，三十年幾乎沒看錯方向，但他坦承，一九八七年，道瓊指數崩盤，一天跌掉二○％時，他被股市重挫震驚，忘記逢低買進公司債，錯失投資機會；同樣的事件，在九一一事件時重演。「那天我一大早五點半，飛車衝到公司，腦中唯一想到的事情就是『賣』，快點把手上全部債券賣掉，甚至想我們當初幹嘛買這麼多。但我卻忘記慘跌的是股市，而非債市。」「此時人們想要安全的東西，對債市根本是利多。」 葛洛斯說：「我錯在太過沉浸在那天的突發事件」，「那證明了我也是人類，人類行為是不完美的，如果我能那麼完美，我的資產應該會有現在的兩倍。」他笑著對我們說：「最好的教訓是，不要有太情緒化的反應，應該要更冷靜、頭腦更中立些，雖然那很困難。」 率先看出次貸風暴 熬過九個月同業訕笑、媒體奚落 葛洛斯用長期的觀點、規律的生活，讓自己三十年來，不被市場巨浪吞噬。儘管如此，看得遠，也讓他付出先知的寂寞代價。 二○○六年最是經典。那時，葛洛斯觀察到房價漲到太高，甚至派出幾十個員工，到全國各地假裝成要買房子的人，查看當時房屋市場的狀況，之後他決定，砍掉、也不再買進次貸商品。 然而，他當時的看法引來市場嘲笑：「我們還在賺高配息，Pimco卻在賺低配息，買國庫券（編按：國庫券是國家發行的票券，利率低、但風險也很低）。Pimco過時啦、Pimco錯啦。」 人們說他太悲觀，他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。從第一名掉到後段班，葛洛斯心情不由得落到了谷底，不但上班時改走樓梯，不搭電梯，以避開人群；績效最差的那段時間，他乾脆休長假轉換心情。 「那九個月、真的、非常、悲慘。」葛洛斯加重語氣，苦笑著：「每次回到家，我就跟太太講，也許我太老，被潮流淘汰了，也許我已經喪失了手感（手抓抓桌緣）。」他當時的心境「就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。」 每一天，媒體、對手的訕笑，如芒刺在背，如何度過？ 我只有『繼續』（加重語氣）不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我們對自己的看法和想法有信心。」 葛洛斯說了四次「繼續」。這就是天王三十年不敗的關鍵：持續以長期觀點，維持紀律。 去年下半年，次貸風暴爆發，美股大跌，市場才證明葛洛斯是對的。也因此，他的桂冠再添一頂，二○○七年第三度贏得晨星基金固定收益最佳經理人獎，這也是史上唯一有此殊榮的人。 他描述後來居上的心情：「就像老虎．伍茲前十五洞一直落後，最後打了Birdy一樣開心。」 今年四月十三日，是葛洛斯的六十四歲生日，他用披頭四經典名曲「當我六十四歲時」（When I'm Sixty-four），傳達心情。他說，自己也很嚮往蒔花養鳥的閒情，妻子也希望他退休，「但只要想到現在全球經濟如此震盪，我就覺得興奮不已。」 戰勝市場起伏的基因，就在他的血液裡。「求勝的欲望一直在那。我就是對於成功有無法滿足的欲望，需要維持在不敗。因為每天都是一盤新局。」他笑說。 投資市場，就像全世界最大的金礦，這個金礦天天開門，每個人都可以進場一窺究竟。然而，當某天結束的鈴聲響起，總是有人從乞丐變成王子，或從王子變乞丐。關鍵只在於：誰能戰勝自己。 葛洛斯，就是那個打敗自己，從小賭徒變成投資天王的人。
＊一分鐘看葛洛斯（William H. Gross） 出生：1944年4月13日 學歷：杜克大學心理系、加州大學洛杉磯分校企管碩士 開始操盤：28歲 現職：太平洋投資管理公司創辦人暨投資長 年薪：最高時固定薪資為年薪4,000萬美元（不含紅利和手續費收入） 身價：13億美元（約合新台幣400億元） 地位：全球最大債券基金經理人，規模超過1,000億美元 紀錄：唯一贏得3次晨星最佳固定收益基金經理人 成功預言：1981年預言20年債市多頭；1999年預言網路泡沫；2006年預言次貸風暴 ＊一分鐘看Pimco 全名：The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司 創辦人：比爾‧葛洛斯（Bill Gross）、詹姆士‧穆茲（James Muzzy）、比爾‧波禮克（Bill Podich） 總資產：8,120億美元（ 約合新台幣25兆元 ） 員工數：1,000人（基金經理人僅100多人） 前身：太平洋保險公司基金部門，500萬美元起家 獨立：1982年獨立成基金公司，《富比世》百大企業8成由 Pimco 為其代操 轉型：1987年從法人代操跨足共同基金領域，開放一般人募集 購併：2000年被德國安聯集團以高價購併 ＊全球最大基金操盤手！──葛洛斯大事紀萌芽期 1944.4.13：出生於美國俄亥俄州中途鎮。性格養成 '54：移居舊金山。 '62：十八歲進入杜克大學心理系就讀，輔系為希臘文。 '65：跑了六天馬拉松，膝蓋受傷 '66：在拉斯維加斯用兩百美元贏了一萬美元，奠定投資思維。 創新期 一戰成名 '72：二十八歲時擔任太平洋保險公司的債券分析師，開啟主動式債券交易風格。 '77：接受AT&T委託管理固定收益，成美國西岸最大企業代操投資公司。
'80：三十六歲預測聯準會反通膨立場，看準債市多頭，成功第一役。 '82：Pimco獨立營運，它的總資產為二十億美元。 成熟顛峰期 初掌大位 '87：四十三歲接手操盤Pimco總報酬基金，現在是全球最大的債券基金。 '97：出版唯一一本書《Everything you've heard about investing is wrong!》。 '98：五十四歲獲晨星基金機構評選為最佳固定收益基金經理人。 預測神準 2000：德國安聯集團以三十五億美元買下Pimco七成股權，個人年收入四千萬美元。成功預測網通股泡沫化，二度獲選晨星最佳固定收益基金經理人。 '03：《財星》選出企業二十五位最有影響力人士，第二名巴菲特，第十名葛洛斯。'06：六十二歲時，預測美國次貸危機。 史上第一 '07：三度獲選晨星最佳固定收益基金經理人，也是史上第一位三度獲頒此獎的人。
＊小辭典 什麼是債券？／文●單小懿
債券（bond），是由國家、金融機構、企業等為了籌集資金向投資人出具，保證在一定期限內按照約定的條件，到期還本付息的有價證券。
債券具有以下特性：
一、償債性：有固定償債期限，發行人必須按約定條件償還本金並支付利息。
二、流通性：可在自由市場上自由流通。
三、安全性：債券有固定的利率，與企業績效沒有直接聯繫，收益穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。
葛洛斯（William H. Gross）／
出生：1944年4月13日／
學歷：杜克大學心理系、加州大學洛杉磯分校企管碩士／
開始操盤：28歲／
現職：太平洋投資管理公司創辦人暨投資長。
攝影●駱裕隆
曾經，他是個只有200美元盤纏，在拉斯維加斯的小賭徒。現在，他是全球最大債券基金操盤手，手下掌控8千億美元資金，是亞洲四小龍總預算的兩倍。巴菲特每月都期待他的投資展望報告……
「請用一句話形容你自己？」 他頓了一下，兩隻拇指互相摩擦，指尖有磨損痕跡，然後，緩緩從口中吐出這句話：「易受傷的（vulnerable）。」 不可置信的我們，反問了他兩次：「vulnerable?」 「是的，易受傷且充滿不安全感（vulnerable and insecure）。這是我用來描述自己的話。」 眼前這個瘦高、謙遜的人，在金融市場喊水會結凍。 他，是全球最大一檔債券基金（Pimco總報酬基金）的操盤手。 他，掌管的資金達八千一百億美元（約合新台幣二十五兆元），是股神巴菲特的四倍，可以蓋四百三十一座台北一○一大樓。 他，更是唯一摘下三次晨星（全球基金評鑑龍頭）最佳固定收益基金經理人的人，三十年績效打敗大盤。 易受傷的人？三十年不敗的投資天王？ 沒錯，是同一個人。 他，叫做葛洛斯（William H. Gross），是太平洋投資管理公司投資長，又被譽為債券天王（the Bond King）。 四十年前，他，只是個帶著兩百美元盤纏，在拉斯維加斯賭桌上拚命的小賭徒。如今，他的身價近十三億美元（約合新台幣四百億元），在美國加州的拉谷那海灘擁有兩萬平方呎（約五百六十坪）的豪宅。 這，是一個小賭徒變成手握二十五兆資金天王的故事。他的一生，都在與情緒作戰，因為他「認識自己」、「踢掉自大」，而能站在迎風的浪頭上，持續三十年。 繼巴菲特股東會後，《商業周刊》採訪團隊繼續往西岸移動，本週，我們到了美國加州的新港（Newport）。 這裡，是加州僅次於比佛利山莊的豪宅區。此地居民既擁財富，也具藝術氣息，他們坐擁面對太平洋的私人海灘、宜人陽光、棕櫚樹、高爾夫球場、高密度的藝廊……。
離華爾街三千哩的「海灘」 進出市場低調，動向受全球矚目 我們走進一棟白色建築物，它只有四層樓高，毫不起眼。然而，位於三樓的交易室，卻被人們稱做「海灘」（The Beach），與三千哩外的 「大街」（The Street，即華爾街）遙遙相望。 「海灘裡正在做什麼？」人們總愛猜測「海灘」的秘密，不亞於他們關心巴菲特的收購案、聯準會在秘密會議做的決議。海灘，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司）的作戰總部。「海灘」之地位，不只在於其操控的龐大資金，而是裡頭有一位市場先知──葛洛斯，以精準的長期趨勢預測見長。 最經典的事件莫過於二○○○年二月底。突然，華爾街一陣騷動，一連串債券買盤湧現，美林、高盛等投資銀行的交易廳耳語著：「葛洛斯進場了，『海灘』現身了！」如同野火燎原般，市場瘋狂搶進債券，幾小時後，債券價格扶搖直上。幾天後，也就是三月份，美股觸頂，從此未再回到高點，這就是大家所熟知的科技泡沫大崩盤。當然，股市崩盤，也揭開了債市多頭的序幕。 債市與股市，就像翹翹板一樣，當股市籠罩烏雲時，債市便陽光普照，因此，即使葛洛斯操作的是債市，他的一舉一動，仍吸引全球目光。因為部位龐大、進出快速低調，他率領的部隊也被形容為「安靜的巨鯊」（Quiet Sharks）。 求學時為了一個賭注 六天跑兩百公里，腎破裂還是照跑 走進Pimco交易室，我們被要求禁語，交易員們緊盯盤面，空氣緊張而凝結。交易室左邊，就是天王葛洛斯的辦公室，是個四坪不到的小房間。然而，回到最早的問題，這位容易受傷的先生，如何三十年不敗？
線索要回到葛洛斯辦公桌後的肖像畫之一，傑西‧李佛摩（Jesse Livermore），他的投資偶像。李佛摩是史上最有名的投機客，從一個號子裡的擦黑板小弟起家，到叱吒華爾街的金融大亨，一生八次大起大落，最後自殺。 三十年來，葛洛斯的辦公室裡，始終掛著李佛摩的照片，以及他的名言：「 投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情緒；葛洛斯、李佛摩，因為易感，甚至比一般人更容易受影響。 因此，李佛摩倡導認識自己，葛洛斯也以此惕厲自己，在生活、投資上發展出一套高度自律的系統，藉以打敗情緒。 葛洛斯出生於美國中部的小康家庭，雖然內向，被人稱為獨行俠，內心卻無比好強。大學時代，在朋友的起鬨下與人打賭，從舊金山跑到加州卡梅爾（Carmel）。為了贏得賭注，即使跑到最後五哩路時，他的一個腎臟已經破裂，他還是堅持繼續跑，在六天內，跑完一百二十五哩（約兩百公里），跑完後立刻被送進醫院。 這股強烈要贏的欲望，讓他專注的做每一件事。好友、MSN Money財經作家提摩西（Timothy Middleton）形容，為葛洛斯贏得桂冠的技術都有一個共同點：嚴格而專注的自我要求。大學畢業那年，一場車禍改變了葛洛斯的命運。住院療養時，他讀到加州大學教授索普（Edward O. Thorp）所著《打敗莊家》（Beat the Dealer）一書，教人用記牌方式在二十一點撲克牌遊戲獲勝。出院後，他帶著兩百美元到賭城試身手
從賭桌悟出投資心法 短暫損失會因長期趨勢有利而攤平 為了盡量保存賭本，他住進一天只要六美元的印地安飯店，每天走路到拉斯維加斯大道上的四后賭場（Four Queens），找免費食物吃。 一開始，葛洛斯受不了周圍環境的菸味和酒氣，經常無法集中注意力；如果運氣不好，幾小時，甚至一、兩天都沒贏，他會沮喪的不敢回到賭桌上。有時，他經常這裡玩幾把，再換到另外一張桌子，或者到處觀察，哪個發牌員比較會帶來好運。 後來他發現，一直換賭桌，根本無法記住莊家已經出了哪些牌，也就無法預測牌盒裡還有哪些牌。而且，暫停會打斷賭博的節奏和專注。 因此，葛洛斯決定長期抗戰，每天在賭桌待上十六小時，連賭四個月。其間，就算他輸了大注，也從不退場，繼續留在牌局中，用兩美元下注。就這樣，當初的兩百美元盤纏，竟然翻了五十倍，成為一萬美元。 這個小賭徒，不只贏得大學學費，還奠定了終生受用的投資心法。 與一般賭徒不同，葛洛斯並非愚蠢、毫無紀律、純粹賭運氣。他建立起一套評估未來事件的機率（也就是投資上的風險），將其分為兩種：長期與短期。如果用二十一點比喻，留在牌盒裡未發的牌，代表的就是長期機率；而莊家所發的下一張牌，則是短期機率。 當你記住莊家已經發出哪些牌，就掌握了長期機率，你可以算出，牌盒裡是點數大的牌多，或點數小的牌多。因此，莊家接下來會發出什麼牌？你猜中的機率因此提高，也可據此決定是否補牌。 「我從賭桌上瞭解，當你看到勝利機會倒向自己時，一定要持長期觀點。因為短暫壞運所造成的損失，會因長期趨勢有利於你而被攤平。」葛洛斯悟到，即便出錯，只要對的次數加起來多於平均，你就可以打敗莊家。
葛洛斯從牌桌上，發展出的「長期觀點」，也是他後來投資策略的主軸：「用長期觀點打敗人性中的貪與怕」。 他說：「把注意力關心未來三到五年，等於在心裡給自己打了個暗號，告訴自己投資不是賭博，而是建立長期布局，這同時也幫助你降低在進行投資決定時，產生的貪跟怕。」而且，「當機率有利於你時，要下大注」。 葛洛斯曾寫道：有次我被一堆無解的難題纏住了，一個老朋友對我說：「記得兩件事：一、別為小事抓狂；二、全都是小事。」這兩句話已變成他一連串自我反思的源頭。 凡常陷入瑣碎小事泥淖中的人，不可避免總是當輸家，但專注在長期趨勢藍圖的投資人，可以改善投資機會的優勢，甚至不輸專家。早在他擔任基金經理人之前，便習得此事。 交易債券第一人 將微利投資工具改造成高報酬商品 帶著長期觀點的思考架構，二十八歲那年，他找到第一份工作：太平洋保險公司的債券分析師。 「剪息票（clipping coupon），是我的第一份工作。我每天剪下債券的息票，貼在紙上，然後寄去對方公司，他們就會給我們利息。」 當時，債券投資被視為「孤兒寡母領取利息」的投資工具，平淡無奇。因為在那之前的一百多年，美國的通貨膨脹率每年平均只有○‧六五％，債券價格從不波動。買下債券的投資人，只要定期把息票剪下來，寄回給發行債券的公司，收取利息，到期時領回本金即可。 但是，情況有了改變。一九六○年代，通貨膨脹出現，從一％逐漸往上升，直到一九七○年的六％。物價上揚，債券的利息不再能支付孤兒寡婦的生活所需，債券不再保值，價格大幅下跌，甚至腰斬！ 市場徹底改觀，債券從「世界上最安全的投資」，被譏諷為「充公券」（certificates of confiscation）。 十年征戰市場，葛洛斯在賭桌上得到的「長期觀點」，越加成熟。他發現，「三至五年的長期觀點，足以消除我每日情緒起伏，並專注於未來重要的總經趨勢。」 靠作息自律控制情緒 要求員工即使交易成功也不能歡呼 為了遠離情緒，葛洛斯的投資偶像李佛摩，刻意讓自己「孤獨」，把在百老匯的辦公室搬到第五大道，「我要遠離華爾街的氛圍，在一個聽不到任何明牌的地方。」「股市是一個需要全神貫注的大挑戰，絕不能懶散。」 葛洛斯也如此。在生活作息上，他每天早上四點半起床，打開桌上的彭博系統，檢視前晚行情，翻翻報紙，吃完妻子為他準備的麥片粥和水果後，六點鐘準時開車十分鐘到公司。早上九點，是紐約的午餐時間，葛洛斯便過馬路到對街的萬豪酒店，由私人教練指導他做瑜伽。 「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以讓我平靜。當我回來的時候，就能使我想得更長。我相信你如果能夠越平靜，你就是越好的投資人。」 四點以後，東岸債市打烊，葛洛斯到鄉村俱樂部練一下球，然後回家，七點半就寢，睡覺前，他會先看一小時左右的書才睡覺。這樣的作息，他維持至少二十年。 葛洛斯不僅自我要求甚嚴，也要求旗下基金經理人跟他一樣自律、長時間工作，並控制情緒，即使再大的交易成功，都不能歡呼。好友提摩斯形容：「他讓辦公室安靜得像在辦喪禮，因為他厭惡任何會分心的事，這有時會讓同事抓狂。」「他直挺挺的坐著，像停在藤架上的螳螂，專注的看著電腦螢幕。」 曾在Pimco擔任過工程師、現任中國皇后資本（香港）創辦人粟耀瑩便回憶，交易室早上四點半就有人在，到了五點半全員到齊，六點進來就算晚了。「這裡有一個非常兢兢業業的投資文化，和軍隊差不多，重視紀律。」
葛洛斯的紀律也顯現在長期趨勢的觀察。他每天花上好幾小時在辦公室思考、不發一語。中午，他固定與全公司一百多位基金經理人討論全球趨勢，甚至高薪聘用十四個數學博士寫數學程式，計算未來趨勢的各種風險，然後再根據風險程度，分散投資到公債、公司債、到各種衍生性金融商品，降低風險。 一旦確認長期趨勢，葛洛斯等到機會就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住後來二十年的債市多頭，打了漂亮的一仗。 當時，石油危機後造成嚴重通膨，聯準會連續升息超過一五％，葛洛斯判斷：「未來三到五年」降息機率遠高於升息，他開始逐步加碼長天期債券，經過模型計算風險，確認降息機率最大時，布局完成。兩個月後，聯準會果真開始降息。接下來的一九九七年俄羅斯金融危機、二○○○年的美股科技泡沫等戰役，都是如此。 提早布局，每次都讓葛洛斯大有斬獲。他回憶每次大賺，都是因為遵守李佛摩所說：「大錢不是在買進或賣出時賺到的，真正的大錢總是在等待時賺來的。」（Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.） 長期打敗大盤的績效，讓歐洲最大保險集團德國安聯集團（Allianz Group），決定在二○○○年買下Pimco，並以五年、兩億美元的天價「金手銬」，留住葛洛斯，他因此成為當時薪水最高的債券基金經理人。 儘管葛洛斯極度自律，三十年幾乎沒看錯方向，但他坦承，一九八七年，道瓊指數崩盤，一天跌掉二○％時，他被股市重挫震驚，忘記逢低買進公司債，錯失投資機會；同樣的事件，在九一一事件時重演。「那天我一大早五點半，飛車衝到公司，腦中唯一想到的事情就是『賣』，快點把手上全部債券賣掉，甚至想我們當初幹嘛買這麼多。但我卻忘記慘跌的是股市，而非債市。」「此時人們想要安全的東西，對債市根本是利多。」 葛洛斯說：「我錯在太過沉浸在那天的突發事件」，「那證明了我也是人類，人類行為是不完美的，如果我能那麼完美，我的資產應該會有現在的兩倍。」他笑著對我們說：「最好的教訓是，不要有太情緒化的反應，應該要更冷靜、頭腦更中立些，雖然那很困難。」 率先看出次貸風暴 熬過九個月同業訕笑、媒體奚落 葛洛斯用長期的觀點、規律的生活，讓自己三十年來，不被市場巨浪吞噬。儘管如此，看得遠，也讓他付出先知的寂寞代價。 二○○六年最是經典。那時，葛洛斯觀察到房價漲到太高，甚至派出幾十個員工，到全國各地假裝成要買房子的人，查看當時房屋市場的狀況，之後他決定，砍掉、也不再買進次貸商品。 然而，他當時的看法引來市場嘲笑：「我們還在賺高配息，Pimco卻在賺低配息，買國庫券（編按：國庫券是國家發行的票券，利率低、但風險也很低）。Pimco過時啦、Pimco錯啦。」 人們說他太悲觀，他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。從第一名掉到後段班，葛洛斯心情不由得落到了谷底，不但上班時改走樓梯，不搭電梯，以避開人群；績效最差的那段時間，他乾脆休長假轉換心情。 「那九個月、真的、非常、悲慘。」葛洛斯加重語氣，苦笑著：「每次回到家，我就跟太太講，也許我太老，被潮流淘汰了，也許我已經喪失了手感（手抓抓桌緣）。」他當時的心境「就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。」 每一天，媒體、對手的訕笑，如芒刺在背，如何度過？ 我只有『繼續』（加重語氣）不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我們對自己的看法和想法有信心。」 葛洛斯說了四次「繼續」。這就是天王三十年不敗的關鍵：持續以長期觀點，維持紀律。 去年下半年，次貸風暴爆發，美股大跌，市場才證明葛洛斯是對的。也因此，他的桂冠再添一頂，二○○七年第三度贏得晨星基金固定收益最佳經理人獎，這也是史上唯一有此殊榮的人。 他描述後來居上的心情：「就像老虎．伍茲前十五洞一直落後，最後打了Birdy一樣開心。」 今年四月十三日，是葛洛斯的六十四歲生日，他用披頭四經典名曲「當我六十四歲時」（When I'm Sixty-four），傳達心情。他說，自己也很嚮往蒔花養鳥的閒情，妻子也希望他退休，「但只要想到現在全球經濟如此震盪，我就覺得興奮不已。」 戰勝市場起伏的基因，就在他的血液裡。「求勝的欲望一直在那。我就是對於成功有無法滿足的欲望，需要維持在不敗。因為每天都是一盤新局。」他笑說。 投資市場，就像全世界最大的金礦，這個金礦天天開門，每個人都可以進場一窺究竟。然而，當某天結束的鈴聲響起，總是有人從乞丐變成王子，或從王子變乞丐。關鍵只在於：誰能戰勝自己。 葛洛斯，就是那個打敗自己，從小賭徒變成投資天王的人。
＊一分鐘看葛洛斯（William H. Gross） 出生：1944年4月13日 學歷：杜克大學心理系、加州大學洛杉磯分校企管碩士 開始操盤：28歲 現職：太平洋投資管理公司創辦人暨投資長 年薪：最高時固定薪資為年薪4,000萬美元（不含紅利和手續費收入） 身價：13億美元（約合新台幣400億元） 地位：全球最大債券基金經理人，規模超過1,000億美元 紀錄：唯一贏得3次晨星最佳固定收益基金經理人 成功預言：1981年預言20年債市多頭；1999年預言網路泡沫；2006年預言次貸風暴 ＊一分鐘看Pimco 全名：The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司 創辦人：比爾‧葛洛斯（Bill Gross）、詹姆士‧穆茲（James Muzzy）、比爾‧波禮克（Bill Podich） 總資產：8,120億美元（ 約合新台幣25兆元 ） 員工數：1,000人（基金經理人僅100多人） 前身：太平洋保險公司基金部門，500萬美元起家 獨立：1982年獨立成基金公司，《富比世》百大企業8成由 Pimco 為其代操 轉型：1987年從法人代操跨足共同基金領域，開放一般人募集 購併：2000年被德國安聯集團以高價購併 ＊全球最大基金操盤手！──葛洛斯大事紀萌芽期 1944.4.13：出生於美國俄亥俄州中途鎮。性格養成 '54：移居舊金山。 '62：十八歲進入杜克大學心理系就讀，輔系為希臘文。 '65：跑了六天馬拉松，膝蓋受傷 '66：在拉斯維加斯用兩百美元贏了一萬美元，奠定投資思維。 創新期 一戰成名 '72：二十八歲時擔任太平洋保險公司的債券分析師，開啟主動式債券交易風格。 '77：接受AT&T委託管理固定收益，成美國西岸最大企業代操投資公司。
'80：三十六歲預測聯準會反通膨立場，看準債市多頭，成功第一役。 '82：Pimco獨立營運，它的總資產為二十億美元。 成熟顛峰期 初掌大位 '87：四十三歲接手操盤Pimco總報酬基金，現在是全球最大的債券基金。 '97：出版唯一一本書《Everything you've heard about investing is wrong!》。 '98：五十四歲獲晨星基金機構評選為最佳固定收益基金經理人。 預測神準 2000：德國安聯集團以三十五億美元買下Pimco七成股權，個人年收入四千萬美元。成功預測網通股泡沫化，二度獲選晨星最佳固定收益基金經理人。 '03：《財星》選出企業二十五位最有影響力人士，第二名巴菲特，第十名葛洛斯。'06：六十二歲時，預測美國次貸危機。 史上第一 '07：三度獲選晨星最佳固定收益基金經理人，也是史上第一位三度獲頒此獎的人。
＊小辭典 什麼是債券？／文●單小懿
債券（bond），是由國家、金融機構、企業等為了籌集資金向投資人出具，保證在一定期限內按照約定的條件，到期還本付息的有價證券。
債券具有以下特性：
一、償債性：有固定償債期限，發行人必須按約定條件償還本金並支付利息。
二、流通性：可在自由市場上自由流通。
三、安全性：債券有固定的利率，與企業績效沒有直接聯繫，收益穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。
2008年6月26日 星期四
債券天王 葛洛斯操盤 PIMCO基金登台
資料來源：【2008/06/25 蘋果日報】
對投資有些概念的投資人，對於股王巴菲特絕對不陌生，能讓巴菲特每個月按時收看展望評論的，就是債券天王Bill Gross（葛洛斯），他同時也是PIMCO（太平洋投資管理）的創辦人，兩者幾乎劃上等號。在國內放寬衍生性金融商品操作比重後，PIMCO已經可以在台灣公開銷售，由於PIMCO旗下債券基金，幾乎等於債券基金界的指標基金，對有興趣投資債券基金的投資人又多一項選擇。
規模驚人
葛洛斯是PIMCO的投資長，也是總回報債券基金的操盤人，總回報債券基金規模高達1200億美元（相當台幣3.6兆元），是全球最大的債券基金，而PIMCO旗下所管理的資產，至今年3月底更高達8120億美元（相當25兆元台幣），不但是巴菲特管理資產的4倍，更幾乎是亞洲4小龍的外匯存底總額。
去年葛林斯潘任顧問
PIMCO服務的對象，除了旗下系列零售基金外，包括各國央行、世界銀行、全球百大企業，全部都是其客戶。然而，為什麼有這麼多人看上PIMCO的管理能力與投資智慧，無非是有「債券天王」稱號的葛洛斯坐鎮。
原本，PIMCO只是太平洋保險公司旗下專為機構法人分離帳戶管理服務所開設的子公司，卻因為債券交易大鳴大放，於1985年開始獨立成為「太平洋投資管理」，長期亮眼的績效。
此外，2000年PIMCO被德國安聯集團娶進門，成為第五個投資平台，而2007年，前聯準會主席葛林斯潘，還應邀擔任PIMCO顧問，成為其兩大明星。
能精準預測經濟發展
PIMCO之所以被視為債券權威，主要還是在葛洛斯精準預測經濟情勢與靈活的操盤能力。
葛洛斯的「神」，要從1981年石油危機造成嚴重通膨，美國聯準會(Fed)連續升息達15%，他因而預期未來降息機率遠高於升息，開始大量買進長天期債券，而2個月之後，Fed果然開始降息，而隨後的1997俄羅斯金融危機、2000年美國科技泡沫，都被葛洛斯精準料中。
不談遠的，光是這次的美國次貸風暴，葛洛斯老早就預言房市將會泡沫化，且一路出脫房貸抵押債等與次貸相關的產品，剛開始市場仍不願相信，甚至認為葛洛斯不會賺錢，結果，去年次貸果然發生，PIMCO成功躲過次貸風暴，創造優於市場的成績。
看好低接超跌金融股
這次德盛安聯投信引進的5檔PIMCO基金，包括最著名的總回報債券基金，亦即葛洛斯親自操盤的旗艦基金，以及新興市場債券基金、多元收益基金、高收益基金、全球高收益債基金。
不過引進的總回報債券基金，並不是美國註冊那檔1200億美元規模的總回報基金，而是在愛爾蘭註冊，專為零售設計的H股，成立於1998年，規模則為40億美元，不過投資標的與策略，以及經理人都與母基金完全相同。
近期葛洛斯認為美國通膨有低估之嫌，因此建議避開美國公債，轉而應該投入以原幣計價、原物料為基礎的資產。這也顯示新興市場債仍是不錯的投資標的。
此外，葛洛斯也認為可以低接超跌的金融股以及抵押房貸債券，顯示公司債將逐步走出陰霾。
怎麼買
目前零售通路僅花旗銀行
德盛安聯投信在籌劃長達2年後，終於把PIMCO（太平洋投資管理）系列基金引進台灣，第一波先引進的5檔基金，除多元收益債券基金以及全球高收益債券基金只有配息一種選擇外，其他包括總回報債券基金、新興市場債券基金、高收益債券基金，都有不配息以及配息2種選擇。
配不配息皆可選擇
不過因為通路合約仍在陸續簽定中，因此目前PIMCO系列基金零售通路仍僅有花旗銀行一家，有意投資的投資人，現階段除透過花旗銀行外，就只能先自行向德盛安聯投信申購，此外，7月安聯人壽將把PIMCO系列基金納入投資型保單連結，未來透過投資型保單，也是介入的管道之一。
對投資有些概念的投資人，對於股王巴菲特絕對不陌生，能讓巴菲特每個月按時收看展望評論的，就是債券天王Bill Gross（葛洛斯），他同時也是PIMCO（太平洋投資管理）的創辦人，兩者幾乎劃上等號。在國內放寬衍生性金融商品操作比重後，PIMCO已經可以在台灣公開銷售，由於PIMCO旗下債券基金，幾乎等於債券基金界的指標基金，對有興趣投資債券基金的投資人又多一項選擇。
規模驚人
葛洛斯是PIMCO的投資長，也是總回報債券基金的操盤人，總回報債券基金規模高達1200億美元（相當台幣3.6兆元），是全球最大的債券基金，而PIMCO旗下所管理的資產，至今年3月底更高達8120億美元（相當25兆元台幣），不但是巴菲特管理資產的4倍，更幾乎是亞洲4小龍的外匯存底總額。
去年葛林斯潘任顧問
PIMCO服務的對象，除了旗下系列零售基金外，包括各國央行、世界銀行、全球百大企業，全部都是其客戶。然而，為什麼有這麼多人看上PIMCO的管理能力與投資智慧，無非是有「債券天王」稱號的葛洛斯坐鎮。
原本，PIMCO只是太平洋保險公司旗下專為機構法人分離帳戶管理服務所開設的子公司，卻因為債券交易大鳴大放，於1985年開始獨立成為「太平洋投資管理」，長期亮眼的績效。
此外，2000年PIMCO被德國安聯集團娶進門，成為第五個投資平台，而2007年，前聯準會主席葛林斯潘，還應邀擔任PIMCO顧問，成為其兩大明星。
能精準預測經濟發展
PIMCO之所以被視為債券權威，主要還是在葛洛斯精準預測經濟情勢與靈活的操盤能力。
葛洛斯的「神」，要從1981年石油危機造成嚴重通膨，美國聯準會(Fed)連續升息達15%，他因而預期未來降息機率遠高於升息，開始大量買進長天期債券，而2個月之後，Fed果然開始降息，而隨後的1997俄羅斯金融危機、2000年美國科技泡沫，都被葛洛斯精準料中。
不談遠的，光是這次的美國次貸風暴，葛洛斯老早就預言房市將會泡沫化，且一路出脫房貸抵押債等與次貸相關的產品，剛開始市場仍不願相信，甚至認為葛洛斯不會賺錢，結果，去年次貸果然發生，PIMCO成功躲過次貸風暴，創造優於市場的成績。
看好低接超跌金融股
這次德盛安聯投信引進的5檔PIMCO基金，包括最著名的總回報債券基金，亦即葛洛斯親自操盤的旗艦基金，以及新興市場債券基金、多元收益基金、高收益基金、全球高收益債基金。
不過引進的總回報債券基金，並不是美國註冊那檔1200億美元規模的總回報基金，而是在愛爾蘭註冊，專為零售設計的H股，成立於1998年，規模則為40億美元，不過投資標的與策略，以及經理人都與母基金完全相同。
近期葛洛斯認為美國通膨有低估之嫌，因此建議避開美國公債，轉而應該投入以原幣計價、原物料為基礎的資產。這也顯示新興市場債仍是不錯的投資標的。
此外，葛洛斯也認為可以低接超跌的金融股以及抵押房貸債券，顯示公司債將逐步走出陰霾。
怎麼買
目前零售通路僅花旗銀行
德盛安聯投信在籌劃長達2年後，終於把PIMCO（太平洋投資管理）系列基金引進台灣，第一波先引進的5檔基金，除多元收益債券基金以及全球高收益債券基金只有配息一種選擇外，其他包括總回報債券基金、新興市場債券基金、高收益債券基金，都有不配息以及配息2種選擇。
配不配息皆可選擇
不過因為通路合約仍在陸續簽定中，因此目前PIMCO系列基金零售通路仍僅有花旗銀行一家，有意投資的投資人，現階段除透過花旗銀行外，就只能先自行向德盛安聯投信申購，此外，7月安聯人壽將把PIMCO系列基金納入投資型保單連結，未來透過投資型保單，也是介入的管道之一。
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