投保逾二年 保險公司不能解約

資料來源： 【2008/07/31 經濟日報】
小林（化名）媽媽在88年12月，跟一家保險公司投保定期壽險，小林媽媽一度因欠繳保險費導致保單停效，到了90年2月又復效。
小林媽媽在91年3月因腦梗塞死亡，小林跟保險公司申請保險金時，保險公司卻以存證信函通知解除契約，並拒絕給付保險金。
保險公司認為，小林媽媽從86年5月開始就在醫院因「糖尿病、高血壓」等疾病就醫，但在投保時跟申請保單復效時，對保險公司健康狀況及保險契約復效申請書等書面詢問，都沒有據實告知。
保險公司主張，小林媽媽未依保險法第64條規定盡告知義務，且未依復效時的特約條款據實告知，隱匿病情，影響保險公司的危險評估，因此依保險法第68條規定，保險公司可以解除契約。
小林則認為，保險公司主張不理賠的原因是小林媽媽在投保前已患有糖尿病、高血壓。但保險法跟保單條款都明文規定，「契約訂立後經過兩年，就算有可以解除的原因，也不能解除契約」，小林媽媽是在88年12月投保，到91年3月死亡，已超過兩年，保險公司應負理賠責任。
對於保險公司的主張，小林無法接受，於是向保險事業發展中心申訴。
保發中心調處認為，保險公司在契約訂立時，應就整個保險期間所承擔的風險評估，因此小林媽媽申請復效時，就算有不實告知情事，應不影響保險公司對危險的估計，保險公司就算透過特約條款方式，要求小林媽媽在申請復效時應據實告知，在法理上恐怕也有疑義，無法依保險法第68條解除契約。
而且，保險法規定契約訂立後經過兩年，就算有可以解除的原因，也不能解除契約。小林媽媽投保的保單，從契約訂立到事故發生已逾二年，因此保險公司縱使主張小林媽媽違背據實說明義務，要行使解約權，依法恐怕也失去依據，因此建議保險公司應給付保險金給小林。
像小林這種情況，可以提醒保戶注意，實際在85年5月間，主管機關曾發函規定，保險法第64條有關告知義務，是指契約訂立時保險公司既然在契約訂立時已作過危險評估，告知義務就不適用於契約成立後的復效。換言之，申請保單復效時，保險公司可以詢問被保險人健康情況，但不能做為解除契約的依據。

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1.兼具意外險與養老險的雙重保障 被保險人在保險有效期間內因意外傷害事故而身故者，本公司除給付「意外傷害身故保險金」外，另再給付實際所繳保險費總和。

2.意外傷害殘廢保險金的給付被保險人於保險有效期間內因意外傷害事故致成殘廢，本公司給付「意外傷害殘廢保險金」。

3.滿期保險金的給付 保險期間屆滿時仍有效且被保險人仍生存者，本公司依下列金額給付「滿期保險金」。 甲型：為實際所繳保險費100%。

4.返還所繳保險費總和 被保險人於保險有效期間內身故或致成各項全殘廢程度之一者，本契約效力即行終止，本公司返還實際所繳保險費總和予要保人。
5.重大燒燙傷保險金給付被保險人於保險期間內遭受意外傷害事故，致成重大燒燙傷，本公司按保險金額的百分之二十五給付「燒燙傷保險金」。

6.意外一至六級殘廢扶助保險金被保險人於保險有效時間內因意外傷害事故致成一至六級殘廢程度之一，且至診斷確定日仍生存者，自意外殘廢診斷確定日之翌年起，於每年意外殘廢診斷確定週年日，本公司按殘廢程度給付「意外一至六級殘廢扶助保險金」給付十年
殘廢程度 給付金額
一級殘廢 保險金額的12%
二級殘廢 保險金額的10.8%
三級殘廢 保險金額的9.6%
四級殘廢 保險金額的8.4%
五級殘廢 保險金額的7.2%
六級殘廢 保險金額的6%
7.特定事故身故保險金被保險人於保險有效期間內遭受約定的特定事故致成死亡者，本公司按保險金額給付特定事故身故保險金。

●「特定事故」係指下列特定情況所造成之事故：

一、乘坐於合法經營且行駛於固定路線的公共汽車、客運、火車、捷運、遊艇、或渡輪內為乘客時。

二、遭受合法經營且行駛於固定路線的公共汽車、客運、火車、捷運、遊艇、或渡輪撞擊。

三、乘坐一般載客用電梯（不含礦場及任何營建工地升降機）時。

四、在起火之戲院、旅館或其他公共建築物內，遭受火災事故，且被保險人於火災發生前已在該建築物內。

五、以乘客身份搭乘商業性定期班次航空器時。

六、於地面上遭航空器墜落。

七、以遊客身份於合法經營遊樂場內，乘坐於該遊樂場通過主管機關核准運作之遊樂設施時。

八、遭受風災、水災、地震、雷擊、冰雹之大自然災害。

前項第八款所稱「風災」係指颱風、颶風、龍捲風、落山風、暴風雪等大自然因素所致之災害。

8.特定事故殘廢保險金的給付被保險人於保險有效期間內遭受約定的特定事故，致成本契約條款之「殘廢程度與保險金給付表」中所列殘廢程度之一者，給付特定事故殘廢保險金，其金額按該表所列之給付比例計算。被保險人因同一特定事故致成本契約條款之「殘廢程度與保險金給付表」中所列二項以上殘廢程度時，本公司給付各該項特定事故殘廢保險金之和，最高以保險金額為限。但不同殘廢項目屬於同一手或同一足時，僅給付一項殘廢保險金；若殘廢項目所屬殘廢等級不同時，給付較嚴重項目的特定事故殘廢保險金。

國民年金今過關 97/10/1上路

更新日期:2008/07/18 07:40 記者李祖舜、林河名台北報導
立法院峰迴路轉，除了昨天三讀通過勞保年金制修正案外，預定今天再通過國民年金法修正案，並於十月一日如期上路。屆時，全民都可納入保險，進入全民保險時代，所有身分的國民未來都可根據不同保險領取退休金。
朝野協商原本要延到下會期才處理國民年金法修正草案，引起行政院嚴重關切，立法院昨天再度朝野協商，出現戲劇化大逆轉，提前到今天對決。預料今天院會將順利通過行政院版修正草案，確定農保與國民年金脫勾。
目前軍公教及勞工、農民，均有各自的保險，但這些身分以外的國民，如果沒有投保商業保險，在年老時將沒有任何保障。若國民年金法修正案今天通過，並於十月一日實施，等於將全民全部納入保護傘，讓台灣的福利政策更為完整。

1.老年年金是指被保險人年滿65歲時，用當時的投保金額依參加國保的年資，每年給付1.3％計算。但為考慮年資過短的民眾所得領取的金額太低，因此設有3,000元的基本保障，並提供A、B兩計算式，供保戶擇優領取：

A式：月投保金額×0.65％×投保年資＋3,000元

B式：月投保金額×1.3％×投保年資月投保金額是以國保開辦第1年，即現行的基本工資17,280元計算。

開辦時年滿38歲到64歲的農保被保險人，除老年年金外，另提供3,000元差額金.

2. 案例~~ 國保開辦時，年滿25歲的阿昆與58歲的父親阿海都參加農保，兩人改加國保（1）58歲的阿海加保到65歲時，共有7年年資，則：A式：＄17,280×0.65％×7＋＄3,000＝＄3,786B式：＄17,280×1.3％×7＝＄1572阿海當然選A式有利，此外，因為阿海具農保身份且加保時年齡超過38歲，還可再領3,000元差額金，故可月領＄6,786（＄3,786＋＄3,000＝＄6,786）（2）阿昆從25歲加保到65歲時，已有40年年資，選B式較有利

A式：＄17,280×0.65％×40＋＄3,000＝＄7,493

B式：＄17,280×1.3％×40＝＄8,986　因為阿昆在加保時未滿38歲，所以無法再領3,000元差額金。
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1、第一年費率為6.5%；每2年調高0.5％至上限12％

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PIMCO 給歐巴馬總統的一封信

2008 年 7 月

給歐巴馬總統的一封信

我把目前的想法草草的記錄下來，寫成這份註解給歐巴馬總統。在此我先做了幾個小小的推論；首先是歐巴馬終究會成為美國總統(他一定會的)，其次就是他會看到這篇文章(他不會這麼做)。但是因為凡事做出假設條件，是一位投資經理人與生俱來的必備能力，因此我應該繼續進行我的分析。

親愛的總統歐巴馬先生：

你即將接管的美國經濟可謂面臨一片混亂。在你之前的那位總統，因為執著於仿傚一個與現今經濟環境截然不同的前共和黨刻板精神，所以選擇用富人減稅，以及讓全體美國人過度消費的手段來刺激經濟成長。他雖然提倡公用事業解禁和自由貿易市場等口號，然而，在他治理下的市場及企業事實上需要更多政府關愛的眼神，否則都會面臨倒閉。在過去這八年的時間內，他無法提出一個具連貫性的能源政策。他肆無忌憚的入侵伊拉克，因而降低全世界對於這個國家的尊重，而且美國身為自由與善意國家的形象也跟著蕩然無存。

好吧，現在再去談論那些覆水難收的錯事也沒有多大的用處了。我已經可以用記號標出，有多少位讀者看到這篇文章時，正在質疑我的共和黨選民登記資格。那麼，我究竟認為你在擔任總統以後，該怎麼做才能將目前經濟的災難扭轉過來呢？我所知道的解答就是，不管你用了什麼方案，所要付出的代價都相當高。雖然你在競選時所訴求的宣傳口號是：『是的，我們可以做到改變！』但是我的心中仍然充滿懷疑。我可以假定你會對富人增稅，然後替中低收入家庭減輕稅負壓力，將目前經濟規模重新恢復一些該有的程序正義。當你把目前薪資收入稅上限的法案去除掉了以後，我自己當然不樂意支付將近50%的邊際稅率，但是我那些居住在新港(Newport)市的有錢鄰居和我應該以這樣的角度來看待事情：我們已經過了八年延長期限的『奢華生活』，現在，該是我們回頭支付一些代價的時候到了，而且我懷疑我們這些富人也不會因此不努力工作。供給學派的拉弗曲線(Laffer Curve)在某些時候的確有其道理，但是那只適用於邊際稅率較高的人。是的，在柴契爾(Thatcher)/雷根(Reagan)政府之前，人們的確因為政府課徵類似財產沒收的高稅率而減少過度工作意願，但是一旦邊際稅率降至50%或是低於此數，許多賺大錢的人就像得到天上掉下來的禮物─這等於變向鼓勵奢華消費，對於那些為了提高生產力而在辦公室時常加班的人說，並不公平。我的老天，現在我們甚至不再需要那些佔地廣闊，代表經濟繁榮的豪宅了！根據紐約時報的報導，那些上流社會的人士現在偏好那些小而美，且經過環境生態認證的『LEED之屋』─這個字的意思代表『在節能及環境保護的設計上具領先地位』。天啊，我們美國人是多麼的具有環保意識啊！不管如何，總統先生，反正你一定會進行稅制上的改革；然後，你還會拋出一些眾所周知有關醫療健保制度方面的改善議題，而這方面你的同僚希拉蕊‧柯林頓(Hillary Clinton)會去幫你打頭陣。你當然希望自己提出的改革法案多數都能在國會過關，雖然你提出的法案可能會在參議院遭到一連串的杯葛，而目前的參議院的民主黨籍議員人數尚不足六十位。除此之外，你將必須提供一些立即性的救援計劃，例如以聯邦住宅管理局(Federal Housing Administration)補貼及低利率房屋貸款的方式，以提供給房屋擁有者立即性的救援行動；而這些方案在國會當中已經反覆研究將近六個月了，但是卻仍然無法立案通過。再過六個月，也就是到了明年一月你上任的時候，美國平均房價應該會比現在繼續下跌約10%左右，而在美國釀成的日本式房市泡沫行動將達到最高峰。然而國會在接下來的夏季將要開始休會，然後花費整個九月和十月進行一連串的競選活動宣傳。你知道的嘛，這些議員總是想讓自己能夠再度當選，至於那些處於水深火熱的屋主們，就只好再等一等了。

但是你還是會實行自己想要的稅制改革、醫療健保方案，以及你對於房市的救援計劃，就某個程度上來說，這些改革計劃所需經費將由富裕的對沖基金經理人、石油公司來買單；或者，你只好向上天祈禱美國再現強勁經濟成長，然後在美國本土創造出許多好的工作機會，而非把這些機會拱手讓給外國人去賺錢。嗯，我不認為你能做得到這麼多事情，總統先生，這就是為何我認為你的競選口號『是的，我們可以做到改變！』最後將會變成『不，我們根本做不到！』我這麼說，並非代表你無法完成─創造強勁經濟成長和優質國內工作機會─這些任務，只是你無法付出為了完成夢想所需要犧牲的代價，而這件事你越早向支持你的選民說實話，遠比越晚再說要來得好。到時候你的政府團隊成員就不需要像大衛‧史考曼(David Stockman，雷根政府時代的聯邦預算局局長)那樣的向全民認錯。我認為你的政治智慧絕對高於當年的雷根總統，而且你也是個善良的人，絕對不會像『喬治‧布希帝王』那般的惡性扭曲事實。所以，讓我們先從放棄那些「恢復財政預算平衡」的政治修辭開始，然後向選民承認我們國家的財政將會走到哪個方向。事實就是，你的行政團隊將會創造美國政府有史以來第一個上兆美元的財政赤字！雖然共和黨人在此後的四年內會拿這件事不斷的攻擊你，並且在日後的競選活動當中，把你貼上『兆元赤字歐巴馬』的抹黑標籤，事實上不論是你或是換人來當下一任總統，這種結果都不可能改變。因為你即將接手的美國，是一個倚賴資產價格膨脹而撐起來的經濟體，而這口財富之井，早已因為聯準會不斷的調降利率，財富之泉也幾近乾涸，至於近年來像龐西騙局(Ponzi-style，美國二零年代最著名的投資詐騙事件)般所創造出來的房市榮景，也隨著銀行開始緊縮先前過於寬鬆的信貸條件，而迅速破滅。外國投資客也在這段時間之內與美國政府配合，藉由大量購買美國公債來壓低美國實質利率，而這些公債所給予的票面利率之低，一旦加計通膨與美元貶值的因素，實質投資報酬率其實是負數。即便這些貨幣上的財富轉移遊戲持續下去(我認為外國投資人不會再這麼傻了)，它們所帶來的經濟激勵效果─他們那種神奇的魔力，可以將目前好似一位體重僅為110磅男人的虛弱經濟體，搖身一變成為像查理斯，阿特拉斯(Charles Atlas，義大利裔美國健美先生和體育家)或阿諾‧史瓦辛格(Arnold Schwarzenegger，演員，現為加州州長)那般的強狀經濟體質，恐怕早已是辦不到的事情。你現在需要做的事就只有大量的財政支出，總統先生，美國經濟所需要的提神飲料可不是在星巴克咖啡店裡頭可以找得到的，它現在需要的飲料可是六罐裝的紅牛(red bull，一種能量飲料)。總統先生，現在我終於知道，原來你早就對抽那些富含尼古丁的香煙重重的上癮，我在這裡並非想提倡你培養吸取咖啡因的癮頭，但是目前美國經濟體立刻需要額外五千億左右的政府支出做為癮頭來刺激它復甦。政府支出必須取代那些人間蒸發的民間投資以及家庭消費，上述在民間投資及家計消費的減少金額就算沒有把美國打入經濟衰退的環境，也是相差不遠了。

總統先生，讓我們來進行一些簡單的算術：國內民間投資毛額(含機器、房屋、庫存等項目)，自從2006年底創下了高峰以來，已下滑了約2000億美元。由於失業率及能源支出攀升，國內家計單位消費將很快的減少3000億美元，這是假設美國欲維持傳統經濟成長率所需創造出來的內需消費規模。根據古老經濟學課本教導我們有關於國民生產毛額的計算公式，消費(C)加上投資(I)再加上政府支出(G)，(讓我們在此先把美國貿易赤字先行省略不計)，如果依照上述我所進行的分析，消費加上投資已經減少了五千億美元，那麼為了填補中間遺留下來的洞，政府支出就得增加五千億的美元。那個政府支出款項，就是你，總統先生，必須負起全責─政府財政赤字可以充當財政上的穩定劑，這是凱因斯在經濟大恐慌年代提出來的最受歡迎理論。而且既然美國政府赤字甚至在你就職之前便有可能到達5000億美元的門檻，那麼你就可以得出這樣的數學公式結果：五千億美元的新政府預算赤字加上舊政府留下來的五千億美元舊債，等於一兆美元的天文數字！這個數字可能在2011年前後便可以看到，因為新政府的預算也需要一些時間來執行。

總統先生，日本人當初要脫離房市泡沫所帶來的負面衝擊，可是也花費了不少的時間。看看下面的圖表，圖表中清楚的描繪出日本在一九八零年代末期的房地產泡沫化之後，財政赤字佔其國民生產毛額的比率節節攀升。在為期七年的時間當中，日本實行擴張性的財政政策，讓它們的財政赤字佔國民生產毛額的比重，從原本良性的百分之二以下，到了1998年的最高峰，竟然飆高到百分之十。美國財政赤字如果在2011年到達一兆美元，佔國民生產毛額的比重便會等於百分之六上下，當然這以當年日本的標準而言並不算高。圖：以古為鑑，可以知興替縱軸座標：百分比圖表註解：日本財政赤字佔國民生產毛額比重資料來源：日本內閣辦公室那麼，這件事的發生又會對投資人帶來何種啟示呢？嗯，現在還不是全然的明朗化，因為同樣發生房市泡沫的日本，在泡沫發生後，還伴隨著通貨緊縮，以及日本官方實行零利率政策。它們當時經歷了所謂的流動性陷阱，扼殺了投資意願，而且也在接下來長達十年的時間內無法振興其國內經濟。有些人擔心美國也會發生同樣的情況，而PIMCO在過去數年來，一直到現在，都認為美國經濟處於一種走鋼索的危險環境，而且一直交替的面對著有如剃刀兩刃的通貨復膨及通貨緊縮這兩種情況。任何一種情況(通貨緊縮或通貨復膨)都有可能帶來嚴重的經濟後果。就像我們公司近期舉辦的長期經濟展望所得到之結論，由開發中國家領軍所創造出來的強勁全球經濟成長，伴隨著由原物料創造出來明顯的通膨現況，應該可以提供一個堅實的背景，讓你可以在第一任總統任期內進行刺激性的財政與貨幣政策。

還有另一件同等重要的事，那就是目前實質利率為負的環境，伴隨著柏南克主席所領導的聯準會提供給金融機構具創新化的流動性工具，應該會幫助目前的經濟環境出現通貨「復膨」，而非通貨「緊縮」。高達上兆美元的財政赤字支出將是目前經濟環境最強而有力的解藥。關於財政赤字的負面影響，在赤字到達最高峰的時候，將不容易感受的到。取而代之的是，通膨現象將伴隨著接下來的經濟復甦而逐漸上升，正是因為當經濟衰退期間，政府發行的債券又會被投資人轉換成較高風險的資產及高度槓桿的投資工具。這意謂著中長天期的政府公債之殖利率已位於谷底，而且會在你的總統第一個任期內緩步攀升，甚至如果你有第二個任期，也會繼續上升。你的任期就投資人的角度而言，在歷史上可能不會被列為受歡迎時期。就我最後所要提出的分析，我很懷疑你或是任何其他的人為何會想在2009年入主白宮，但是我知道這是所謂的意識型態問題，而且總是要讓美國人民對明天會更好這件事充滿希望。一想到這一點，「歐巴馬總統」的確有能力帶給美國人民新的希望。因為當我在聆聽你的演說時，你甚至快將我說服了！祝你一切安好，讓我來為你加油打氣吧！

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金融市場波濤洶湧 加碼 高評等債券基金

資料來源：【2008/07/04 經濟日報】

全球金融市場波濤洶湧，投資人該如何因應？德盛安聯投信指出，美國景氣尚未回穩，加上高油價衝擊，面對第三季，投資人宜謹慎穩健的態度佈局。特別在「穩健」投資部位方面，應以債券作為資產配置的主力，德盛安聯建議，現階段投資人可以加碼高評等債券基金，以減緩資產波動度。

美國信貸風暴尚未完全散去，對美國整體經濟所造成的負面影響仍然存在，再者，通膨也因原油及農產品價格居高不下而持續升溫，最近一個月的通膨率達3．9%；另外，第一季美國經濟成長率也低於2.5%的水準。德盛安聯投信表示，就美國這三個總經指標而言，其經濟面偏弱為不爭的事實。因此，未來，只有在通膨慢慢持穩，且經濟成長率回到2.5%~3%的長期平均水準，對美股的發展才會較為正面。

雖然美國經濟狀況目前仍屬疲弱，但居高不下的通膨已使聯準會主席柏南克開始考慮採取緊縮的貨幣政策，甚至發表聲明指出，他目前的首要任務即為打擊通膨，而此聲明也使市場不排除聯準會在下個月升息的可能；不過，在美國仍面臨信用緊縮的情況下，儘管通膨居於高水位，聯準會貿然升息的機率仍然偏低，預期第三季美國仍會維持2%的聯邦基準利率不變。

德盛安聯投信表示，整體而言，第三季除了面對通膨高漲的衝擊，就總體面與企業面而言，皆有不確定因素增高的情況，建議投資人佈局PIMCO總回報債券基金這類以高評等債券為核心持股的基金。

PIMCO總回報債券基金是最能代表全球最大債券基金公司PIMCO的旗艦基金，由創辦人葛洛斯親自操盤，集PIMCO投資哲學大成，運用積極型管理債券投資方式，透過Top-Down、Bottom-up的多元佈局策略，靈活調整、動態配置各資產類別，追求總回報。

PIMCO總回報債券基金於2007、2000、1998三度榮獲Morningstar「年度固定收益經理公司」大獎，為股票巨幅波動下的最佳避風港。

德銀商品精選 ( ETF ) ~ 抗通膨 逆勢創新高

德銀商品精選(二)
◎ 基金簡介及投資目標
Deutshe Bank Liquid Commodity Index創建於2003年，成份商品包括燃油、輕原油、鋁、黃金、玉米、小麥..等，各種商品都按照全球產量及庫存進行加權，用以反映出全球商品價值之績優表現。
而PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund主要之投資策略係使其基金之績效接近Deutshe Bank Liquid Commodity Index之績效，而使保戶得以享有全球商品價值之績優表現。

德銀商品精選(二)

標的代碼 USDET0220
標的幣別 美金
期初淨值 10 (960305) 期末淨值 19.01007564 (970702)
查詢區間 960305 ~ 970702
淨值漲跌幅 90.10%
基金公司 DB COMMODITY SERVICES LLC/USA
基金類別 ETF
買進匯率 30.315 賣出匯率 30.42

抗通膨 四大組合不可少

更新日期:2008/07/03 09:52 【工商時報 周惠慈台北報導】
　物價漲、漲、漲不停，暑期旅遊旺季來臨，但油價高漲，航空旅遊業紛紛調漲價格，一家四口旅遊經費少說都要增加2至4萬元；米價漲、奶粉漲、豬肉漲，天氣悶，要如何對抗這波高通膨、高物價風險呢？富通投顧建議，拉丁美洲、俄羅斯、原物料、能源四大基金組合不可少。

　首先就拉美基金而言，富通投顧分析，近來拉丁美洲市場表現不但具「抗跌」特質，更有「順漲」能力，儼然成為2008年最被看好新興市場主角之一。由於長期來看，原物料價格仍會處於居高不下態勢。伴隨著政經局勢逐步穩定，未來拉丁美洲市場投資前景仍充滿成長動能。

　其次，富通投顧認為，俄羅斯靠著國內石油蘊藏和豐沛原物料資源，早已擺脫過去共產主義下貧窮印象，搖身一變成為在全球各地大肆消費的富裕國度。數據會說話，去年年各國經濟數據多半慘澹，不過俄羅斯還有高達8.1％高國內生產總值成長率，凸顯高成長與強勢貨幣，都可望延續俄羅斯強盛經濟實力。

　再者，富通投顧指出，通膨壓力始作俑者為不斷高漲原物料和原油價格，但新興市場經濟起飛又勢必帶動金屬礦業價格水漲船高，所謂水可以載舟，亦可以覆舟，原物料價格高漲也許已經影響到您的生活品質，但若將原物料納入投資組合，反可以擺脫通貨膨脹隱憂，擁有保護資產價值的最佳防護。最後不能或缺的配置標的還是能源，富通投顧強調，原油價格去年同期間約每桶7、80美元水準，今年初一舉突破百元大關，隨後一路漲升到140美元附近天價；全球通膨也在油價飆漲下，來到前所未有新壓力區。

　相對於新興市場陡升強勁需求，新油田探戡開發又曠日廢時，無法在短期內彌補原油供需缺口，未來油價仍處於易漲難跌階段。投資人除了飽受高油價帶來高通膨之苦外，更該將能源相關投資標的納入投資組合中。

新興市場債 抗通膨優選

資料來源：【2008/06/29經濟日報】

通膨肆虐，經濟成長率仍高過物價飛漲速度的新興市場，成了此刻最值得注目的抗通膨概念投資標的，特別是巴西、墨西哥和波蘭等新興市場債券，拜資本帳良好，且名目與實質利率雙高等優勢，可望以強勁的基本面轉機題材，力克當今全球金融市場的動盪情勢，成為今年度投資人穩中求勝的最佳選擇。

究竟新興市場能否與成熟市場表現脫鉤？全球最大的債券基金PIMCO指出，本次新興市場的經濟循環與前幾次最大的不同之處，便是新興市場全體的經濟成長不再是仰賴外部資本流入所堆砌而成。即便美國經濟成長放緩，新興市場當前更加穩定的內部金融環境，可望幫助新興經濟體可以維繫住高速經濟成長。值得注意的是，並非所有的新興市場債券今年度都具備強勁的成長潛力，例如經濟基本面較弱勢而且需要融通外部資金的匈牙利、羅馬尼亞和土耳其等國，另一方面，巴西、墨西哥和波蘭的當地政府債券投資則極具吸引力，因為這些國家擁有相對較高的名目利率與實質利率。

PIMCO基金表示，新興經濟體的基本面已更加強勁，它們的外部債務負擔減少、有更高的外匯準備、體質強化的國內企業，以及更低的通貨膨脹率。政府負債減少不但同時降低新興市場經濟體的脆弱程度，而且也讓民間私人企業產生投資上的吸金效應。新興經濟體此番出現一個具持久性的消費者信貸熱潮，目前正在經歷本波循環的早期階段，例如持續成長的中國、墨西哥、俄羅斯等國貸款市場，或者是巴西汽車借款市場的驚人成長率。

另新興市場許多國家的薪資仍然低廉，暗示著新興市場勞工階級和消費者的薪資收入增加的現況在未來將持續下去。PIMCO基金表示，長遠發展的角度研判，新興市場勞動階層的薪資可能會趨於與發展中國家水準達到一致的水平。當這樣的現象發生了以後，擁有大量人口的國家將會變成全球需求的最大宗來源，也因此，新興市場經濟體可望與成熟經濟體產生「脫鉤」的現象。
新興市場投資機會所以誘人，在於那些擁有健康外部資本帳的新興市場國家，因為其國內需求持續出現強勁成長，不得不使用快速貨幣升值辦法來對抗通膨壓力。